美国“对等关税”政策引发汇率市场剧烈波动。

4月2日至今，美元指数走出先跌后升再降的整体下行趋势，4月11日，美元指数跌破100关口，避险货币如日元、瑞郎等集体上涨。

东吴证券首席经济学家芦哲指出，特朗普政府的关税政策朝令夕改，正引发美元的信用危机，4月以来美元资产‘股债汇’三杀，反映出全球投资者对美国政策不确定性和流动性危机的焦虑。

4月11日，离岸人民币兑美元突破7.3关口，日内涨幅超过百点；人民币对美元中间价调升5个基点报7.2087。日元、瑞郎等避险货币也大幅升值。

美元指数缘何下行？

4月11日，美元指数跌破100关口，为2023年7月以来首次。此前一日，美元指数下跌1.97%。

美国总统特朗普本月2日签署“对等关税”行政令，宣布对贸易伙伴加征关税。其后，外汇市场波动剧烈，美元指数整体下行。

受访专家认为，美元下行反映了市场避险情绪，美国经济本身成为风险源。

芦哲认为，当前美元及美元资产面临“三元悖论”，关税冲击、美债市场流动性枯竭和金融市场稳定之间存在冲突。在这种环境下，美元指数暴跌，同时背离美债和非美债之间的利差。

加征关税对贸易的冲击会降低美元的市场需求预期，也推动了美元走低。

后续而言，美债市场表现和美国政策利率走势将是重要影响因素。

有受访专家认为，美元下行空间预计不会太大。

离岸人民币兑美元收复7.3关口

4月11日，人民币对美元中间价走强，较前一日调升5个基点报7.2087。同日，离岸人民币兑美元突破7.3关口。

对比来看，在4月8日之前，人民币对美元汇率中间价长期保持在7.2以下。近日人民币汇率市场波动主要受美国政府关税政策反复调整的影响。

芦哲强调，人民币汇率在合理均衡状态下的基本稳定、双向波动，仍是重要的政策目标。人民银行正在进行汇率管理操作，通过主动贬值进行风险释放。

二季度，外汇市场或持续迎接“贸易政策”和“货币政策”两种风险交互反馈的挑战，人民币汇率高波动阶段或刚刚开启。

日元、瑞士法郎大幅升值

日元、瑞士法郎等避险货币上涨趋势明显。

美元兑日元触及去年9月以来的最低水平，美元兑瑞郎跌至10年来最低水平。一方面，美元走弱支撑了其他货币的升值空间；另一方面，货币需求的增加将支持其进一步走强。

在市场恐慌情绪下，避险货币预计会持续受到青睐。投资者更倾向于配置黄金、日元、瑞士法郎等避险资产。

部分投资者表示，在当前的汇率环境下，会更多地选择避险资产，但仍会参与美元资产，但更倾向于配置短久期的产品。

避险货币升值背后涉及美元信用问题。芦哲认为，避险货币的大幅升值，本质上是全球资金在重新构建新的价值坐标系。

（文章来源：界面新闻）