北京商报讯（记者岳品瑜董晗萱）在关税政策反复无常的背景下，美国经济衰退的预期再次升温。美元走软，而人民币则保持了稳中有进的态势。3月18日，离岸人民币连续三个交易日攀升，一度接近7.22关口。截至17时，离岸人民币对美元汇率报7.2242，日内升值0.05%；同时，在岸人民币对美元汇率16:30收盘报7.2216，较前一交易日上涨172个基点。

　　另一方面，3月17日，离岸人民币香港银行同业拆息（CNH HIBOR）各期限利率全面上扬，其中隔夜HIBOR上涨41个基点至2.03818%，创下自2月20日以来的新高。一周期HIBOR上涨30个基点至1.87879%，两周期HIBOR上涨24个基点至1.87561%，均为3月7日以来的高点。

　　CNH HIBOR数据的上升表明，在香港离岸市场，人民币的短期借贷成本正在增加。具体来说，银行之间拆借人民币的成本上升，这通常反映了市场对人民币流动性的需求变化。背后的原因包括市场对人民币需求的增长、国内经济复苏信号的增强以及离岸资金流动性的紧张等因素。

　　进入3月以来，美元指数显著下跌，而人民币和其他非美货币则持续走强。离岸人民币从7.3关口回升至7.22附近。广开首席产研院资深研究员刘涛认为，这是多方面因素共同作用的结果，包括美国经济和股市表现不佳、全球资本不再单一押注美国股市、“关税疲劳”反噬美元、美联储降息预期增强以及特朗普政策削弱美元信用等。

　　从美元周期的角度来看，在经历了较长时间的升值和疫情扰动后，美元目前正处于下行调整阶段。与此同时，人民币和中国资产的表现引人注目。自去年四季度以来，中国资本市场和房地产市场逐渐回暖，特别是中国科技企业的崛起，使得中国资产的投资价值日益凸显，吸引了更多海外资金的流入。

　　华泰证券固收研究团队也指出，中美股市正在从宏观逻辑主导转向资金配置逻辑主导，近期呈现出“东升西降”的特征。特朗普关税政策的不确定性以及经济降温引发了美国市场的“衰退交易”，恐慌指数上升，导致资金流出前期拥挤度较高、估值较贵的美股。相比之下，国内AI科技股受益于两会政策利好，外资回流中国市场并呈现加速流入趋势。随着提振消费政策的出台，资金从科技股向大消费等领域切换，市场热点向更广泛的板块扩散，资金保持高度活跃。

　　这一趋势也得到了数据的支持。3月17日，国家外汇管理局公布的2025年2月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，2月银行结汇11324亿元人民币，售汇12070亿元人民币。外资净增持境内债券和股票合计达127亿美元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这将在外汇市场供需平衡和市场信心两个方面对人民币提供支撑，也是近期人民币稳中偏强的原因之一。

　　随着国际市场对中国资产的热情逐渐升温，以及国内一系列新政的出台，人民币汇率的利好因素不断显现。国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌指出，展望未来，我国外汇市场将继续保持平稳运行。一方面，我国将扎实推进高质量发展，实施更加积极有为的宏观政策，大力提振消费，积极扩大有效投资，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好；另一方面，高水平对外开放稳步推进，稳定外贸发展，鼓励外商投资，促进跨境资金均衡流动。此外，我国外汇市场更加成熟、富有韧性，管理框架不断完善，防范化解外部冲击的能力进一步提升。

　　对于未来人民币的走势，王青认为，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”并不意味着人民币对美元汇价要保持不变或固守某个价位，而是指CFETS等三大一篮子人民币汇率指数保持基本稳定，并与经济基本面变化相适应。年内来看，为了有效应对外部经贸环境的变化，人民币汇率的弹性将趋于加大，贬值容忍度也会有所提高，但将持续在合理均衡水平附近双向波动。

（文章来源：北京商报）