近日，美元指数出现明显反弹趋势，一度攀升至91点附近，与此同时，10年期美国国债收益率也显著上行，并在连续多个交易日保持在1%以上的水平。受此影响，人民币对美元汇率暂停了之前的升值势头，转而呈现震荡回调态势，离岸人民币更是一度跌破6.50关口。分析人士指出，短期内，由于美元反弹动能依然强劲，加之中美利差预期将进一步收窄，人民币的升值动能或将相对减弱。

人民币进入区间震荡阶段

近期，美元指数的显著反弹主要受到市场对美国财政刺激预期增强以及欧元因悲观预期而贬值等多重因素的影响。自上周以来，美元指数始终维持在90点上方，并在1月18日一度触及91点的高位。与此同时，美国财政刺激预期的增强也推动了美债收益率的上升。随着刺激计划的落地，美国基本面预计将有所改善，通胀水平也将有所上升，而财政支出的加大则可能伴随着国债供给的增加。在美联储多次提及缩减购债规模的影响下，美国货币政策收紧的预期也在增强，这进一步推动了美债长端收益率的上行。数据显示，截至北京时间1月19日17:00，美国10年期国债收益率已达到1.12%，今年以来已累计上行19个基点。

与此同时，自去年12月中旬以来，我国债市收益率出现了显著下行。这种“一下一上”的走势导致中美利差进一步收窄，近日更是一度跌破200点，为过去7个月来的首次。数据显示，截至1月15日，中美10年期国债利差为204个基点，较一个多月前的高点已收窄约50个基点。

在美元反弹和利差收窄的双重压力下，人民币对美元汇率出现了调整。1月4日，在岸人民币对美元汇率单日大涨近800点，但自1月5日以来，人民币对美元汇率总体呈现震荡回调走势，离岸人民币更是一度跌破6.50关口。截至1月19日，在岸人民币对美元汇率日盘收盘价为6.4872元，自1月5日以来已累计下跌逾200点。

美元短期内或延续反弹态势

业内人士预计，短期内美元将继续保持反弹走势。瑞达期货研报指出，由于近期全球新冠肺炎疫情持续恶化，欧元、英镑等货币短线承压，美元指数的看空压力有所缓解，因此美元短线仍可能延续反弹态势。然而，对于美元的长期走势，市场人士仍存在争议。瑞达期货认为，美元指数的反弹空间仍有待观察。随着疫情影响逐渐消退和全球经济再次复苏，欧元、英镑等非美货币有望走强，美元指数或再次承压下行。

开源证券赵伟团队则持不同观点。他们认为，“后疫情”时代不应继续看空美元。从短周期来看，美欧经济的偏离程度对美元指数走势的影响最大。前期美元走弱与美国疫情总体控制差于欧洲、经济预期持续受到拖累有关。展望未来，美国更强的财政刺激力度将带来更大的复苏弹性空间，加上刺激政策退出时点可能更早，因此美国经济复苏可能强于欧洲。这意味着美元指数中短期或已见底。

对于中美利差方面，中信证券明明团队认为，当前美国经济基本面恢复尚未显现，海外疫情仍在持续发酵，全球经济回升共振或尚未到来。在这种情形下，美元升值和美债收益率上行的影响更有可能是通过新兴市场国家汇率贬值的方式影响风险资产表现，形成风险规避情绪，从而推动中美利差进一步收窄。他们预计美债收益率最高可能将回到1.5%左右水平，而中美利差则可能收敛至100至150个基点区间。

企业应加强汇兑风险管理

展望2021年，赵伟团队认为中美利差将大幅收窄，资金流入动能料将减弱，而美元指数或逐步走强。在此背景下，人民币对美元汇率的升值趋势或已接近尾声，并将在市场机制下加大双向波动幅度。他们指出：“在外汇供求市场化不断完善的大背景下，人民币汇率双向波动幅度或进一步加大。因此引导企业树立‘财务中性’理念的重要性日益凸显，规避汇兑风险已成为企业面临的重要议题。”

南华期货则认为本周汇率大幅波动概率均较小。对于进出口企业来说，短期有需求者应量入为出，在汇率低点时购汇、高点时结汇。就长期而言，南华期货仍维持人民币升值观点不变，并建议进口企业可等待更优汇率价格进行购汇操作；而出口企业则需提前做好套期保值工作以规避潜在风险。

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