自特朗普去年11月5日赢得美国总统大选以来，美元指数已累计上涨5.39%，这一趋势显著影响了全球货币体系，尤其是亚太地区的货币。日元、韩元、印度卢比等亚太主要货币对美元汇率纷纷跌至多年来的低点，引发了市场的广泛关注。

市场分析师指出，虽然货币贬值在理论上能够增强出口竞争力，但特朗普2.0关税政策的威胁却加剧了市场对输入型通胀的担忧。这种担忧使得亚太区主要央行在2025年制定货币政策时面临更加复杂的局面，他们需要在应对通胀影响和防止货币持续疲软带来的投机性押注之间找到平衡。周三公布的美联储会议纪要显示，美联储官员在2024年12月的会议上对通货膨胀和特朗普政策可能产生的影响表示了担忧，并决定放缓降息步伐。这一决定进一步扩大了美债与亚洲经济体债券之间的利差，从而削弱了亚洲货币，并促使包括日本银行和印度央行在内的一些亚洲央行不得不进行外汇干预。

在线经纪商Tiger Brokers的市场策略师欧以（James Ooi）指出，强势美元的持续存在使得亚太地区央行在管理本国货币时面临更大的挑战。

日韩外汇市场动荡

日本央行在2024年已投入超过15.32万亿日元（约合970.6亿美元）来支撑日元汇率，但即便如此，日元对美元的汇率仍在近期跌至158左右，再度创下去年7月以来的最低水平。日本财政官员对日元的“单边”和“波动”走势发出了多次警告。尽管强势美元在一定程度上有助于日本央行实现通胀目标，但日元疲软也可能导致输入性通胀上升，这使得日本央行在维持物价和工资上涨速度方面面临挑战。

与此同时，韩国央行也在政治动荡的背景下进行了外汇干预。虽然具体金额未披露，但市场测算认为，此次干预将使韩国外汇储备降至五年来最低水平。自特朗普当选以来，韩元对美元汇率稳步贬值，去年12月一度跌至约1476，创下2009年以来的最低水平。尽管面临韩元疲软的局面，韩国央行仍优先刺激国内经济增长，并在去年11月出乎意料地降息25个基点。然而，由于政治不确定性等因素的干扰，这些措施的效果并不明显。

印度央行面临双重压力

在亚洲主要货币中，印度卢比的表现最为糟糕。强势美元的压力叠加外国投资者对印度资产的抛售，使得印度卢比对美元的汇率在1月8日跌至85.86的历史低点，并持续在低位徘徊。印度央行面临的压力可能比其他亚太区主要央行更大，因为即使不考虑货币贬值带来的输入型通胀问题，印度央行去年10月设定的6%通胀上限也已被打破。此外，印度经济增长也出现放缓迹象，截至去年9月的第二个财政季度GDP增长率为5.4%，低于预期并创下2022年四季度以来的最低季度增幅。

尽管面临经济放缓和货币贬值的双重压力，印度央行在最近一次货币政策会议上仍将利率维持在6.5%不变。然而，委员会内部存在分歧，两名委员投票支持降息25个基点。市场认为，在经济放缓、货币贬值与输入型通胀压力增大的背景下，印度央行今年稍晚可能会选择降息以刺激经济，但这将导致卢比继续贬值。不过，花旗财富（Citi Wealth）的亚太区投资策略主管彭（Ken Peng）在2025年展望报告中表示，印度央行完全有能力应对潜在的外资突然外流和卢比的任何大幅下跌。他指出，印度央行庞大的外汇储备为卢比带来了更大的稳定性，这对许多可能对这个市场感兴趣的外国投资者来说应该是一种解脱。

（文章来源：第一财经）