12月7日，国家外汇管理局公布最新数据，截至2024年11月末，我国外汇储备规模为32659亿美元，较上月末上升48亿美元，涨幅为0.15%。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，11月外汇储备规模的小幅增长，主要得益于美元升值与全球金融资产价格上涨的对冲效应。两者相互抵消，使得外汇储备规模呈现小幅上升趋势。

国家外汇管理局表示，受主要央行货币政策、宏观经济数据等多重因素影响，2024年11月美元指数上涨，同时全球金融资产价格也总体上涨。这些因素综合作用，推动当月外汇储备规模上升。此外，我国经济运行回升势头明显，市场信心持续改善，为外汇储备规模的基本稳定提供了有力支撑。

多重因素共促外汇储备规模上升

数据显示，2024年11月末，我国外汇储备规模为32659亿美元，较上月末增加48亿美元，涨幅为0.15%。

王青进一步分析，11月美元指数上涨1.8%，导致我国外汇储备中的非美元资产以美元计价时相应缩水，预计下拉外汇储备规模约230亿美元。然而，同期美欧股市大幅上涨，美债收益率走低，推动美债价格上升，全球金融资产价格也大幅上涨，这些因素共同抵消了非美元资产估值下降的影响，推动外汇储备规模小幅上升。

王青认为，近期我国出口保持强劲，跨境资金流动整体稳定，加之政策增量出台后经济增长动能回升，都为外汇储备规模的基本稳定提供了重要支撑。尽管近期人民币对美元有所贬值，但CFETS等三大一篮子人民币汇率指数稳中有升，且央行稳汇率工具箱丰富，短期内无需动用外汇储备干预汇市。按不同标准测算，当前我国外汇储备规模处于适度充裕水平。

民生银行首席经济学家温彬也分析了11月份外汇储备变化的原因。他指出，特朗普赢得美国总统大选后，“特朗普交易”升温，叠加美联储降息25个基点，推动美元指数走强、全球资产价格整体上涨。在汇率方面，美元指数环比上涨1.7%，欧元、英镑兑美元分别下跌。在债券价格方面，10年期美债收益率环比下降，10年期欧债收益率也下降，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨。在股票价格方面，标普500股票指数和欧洲斯托克50价格指数均有所上涨。受汇率折算和资产价格变化综合影响，11月末外汇储备较上月末上升。

央行首次增持黄金，优化国际储备结构

展望未来，王青认为，随着美联储持续降息，美元指数上升空间有限；在全球金融环境转向宽松的背景下，全球资本市场持续大幅下跌的风险较小。这意味着未来一段时间我国外汇储备规模将稳定在略高于3万亿美元的水平，为保持人民币汇率合理提供坚实基础，成为抵御外部冲击的重要力量。

温彬指出，近期出台的一揽子增量政策有效提振了资本市场信心，人民币资产对外资的吸引力显著提升，为外汇储备稳定提供了有力支撑。我国将继续推动各项政策落地生效，巩固经济回升向好势头，为国际收支保持基本平衡奠定坚实基础。

在黄金储备方面，11月末我国黄金储备为7296万盎司，较上月末增加16万盎司，为2024年4月以来央行首次增持黄金储备，超出市场预期。

对于央行增持黄金的行为，王青分析指出，一方面，我国国际储备中的黄金储备占比偏低，从优化国际储备结构的角度出发，央行增持黄金是大势所趋。黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，增持黄金能够增强主权货币的信用，为人民币国际化进程创造有利条件。另一方面，此前央行暂停增持黄金，市场认为一个重要原因是国际金价持续上升，暂停增持有助于控制成本。尽管11月国际金价环比有所下行，但仍处于历史高位附近，且明显高于5月央行暂停增持时的价位。王青进一步分析认为，11月央行恢复增持黄金，不排除未来国际政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内保持上涨趋势，进而促使央行继续增持黄金。

“至于接下来央行是否持续增持黄金，还需进一步观察。”王青表示。