华福证券:国债利率下行影响权益市场多维度分析
AI导读:
华福证券发布市场热点探析,指出国内长短期国债利率大幅下行,并从资产比价、资金流动、风格轮动三个维度分析了对国内权益市场的影响。
财中社1月7日电华福证券近期发布了一份市场热点探析报告,深入剖析了国内长短期国债利率的最新动态。报告指出,近期国内长短期国债利率均呈现大幅下行趋势,且双双跌至2010年以来的历史低位。具体来看,截至1月3日,10年期国债利率已降至1.60%,与2024年10月初的阶段性高点相比,下降了59个基点;而1年期国债利率也下降至1.0%,较同年10月初下降了37个基点。
这份报告进一步探讨了国内利率持续下行对权益市场的影响,主要从以下三个维度进行分析:首先,从资产比价角度看,随着利率的下行,A股市场的股权风险溢价再度攀升至历史高位。以Wind全A指数为例,截至1月3日,其市盈率为17.7,而以10年期国债利率为基准计算出的股权风险溢价高达4.0%,处于2010年以来自下而上90.6%的分位数水平,显示出当前股市具有较高的投资性价比。历史数据也显示,在股权风险溢价从高点回落的过程中,市场表现往往会有所改善。
其次,从资金流动角度看,当前中美利差持续扩大,引发了一些投资者对国内外资流出的担忧。然而,实际数据表明,中美利差的扩大主要影响的是外资流入的速度,而非外资净流入的趋势。截至1月3日,美国10年期国债利率为4.6%,中美10年期国债利差达到300个基点,为2010年以来的历史高位。尽管在2021年至2023年期间,中美利差持续扩大导致北上资金流入有所放缓,但外资依然保持净流入态势。
最后,从风格轮动角度看,随着无风险利率的持续下行,红利指数等高股息资产的配置价值逐渐凸显。尤其是在股息差大幅上行的阶段,红利风格往往表现更佳。从历史走势来看,股息差稳定震荡时红利指数表现往往不及大盘;而在股息差大幅上行时红利指数则相对占优。
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