AI导读：

中国银河证券发布研报，回顾2024年证券行业景气上行态势，展望2025年行业前景，维持'推荐'评级，建议关注头部券商、并购重组潜力券商及财富管理转型出色券商。

中国银河证券于12月31日发表研究报告，对证券行业给予'推荐'评级，展望行业前景。

回顾2024年，证券行业呈现景气上行态势，受益于政策红利释放，板块表现尤为亮眼。截至2024年12月11日，证券板块跑赢沪深300指数达21.78个百分点，个股平均涨幅更是超过25%。上市券商业绩展现出良好弹性，净利率有所提升，营收结构也发生积极变化，自营业务营收占比显著扩大，而其他业务营收占比则相应下滑。

政策层面，资本市场深化改革持续推进，高质量发展成为经济工作重点。在'稳住股市楼市'的政策导向下，预计资本市场优化政策将加速出台。同时，行业供给侧改革也在持续深化，机构间并购重组步伐加快，金融市场体系和金融机构体系不断完善，头部券商与地方中小券商的发展模式差异日益明显。

市场方面，货币政策由'稳健'转向'适度宽松'，释放出积极信号，预计2025年市场活跃度将维持高位。投融两端改革深入推进，中长期资金入市吸引力增强，投资者结构不断优化，市场投资行为更加长期化和稳定化，增量资金持续涌入。

业务层面，证券行业在经纪、投行、自营及资管等多个领域均展现出良好发展态势。经纪业务方面，市场活跃度支撑业绩修复，财富管理转型持续推进，成为明年主要发力点。投行业务方面，并购重组创造新机遇，股权融资有望实现突破。自营业务方面，市场回暖带动投资业绩提升，政策推动加大杠杆潜力，自营收入依然是业绩核心动力。资管业务和信用业务则预计保持平稳增长。

投资建议方面，综合考虑证券行业经营环境，我们预测证券行业2024年净利润为1777亿元，同比增长10.69%。当前板块PB估值为1.54倍，处于2010年以来29.9%分位数水平，兼具防御与反弹能力，因此维持'推荐'评级。个股方面，建议关注三条主线：一是综合实力强劲的头部券商如中信证券、中金公司等；二是有望通过并购重组提升核心竞争力的券商如国泰君安、国联证券等；三是财富管理转型出色的券商如东方财富、东方证券等。

风险提示方面，投资者需关注宏观经济不及预期、资本市场改革不及预期以及资本市场波动风险等潜在风险。

（文章来源：每日经济新闻）