AI导读：

中金公司研报指出，5G开始进入投资回报期，电信服务板块因其估值吸引力备受关注。电信运营商分红回报稳健，科技转型提供增长动能；铁塔公司分红提升潜力大，估值催化剂显现。

证券时报网讯，中金公司最新研报指出，5G技术正逐步步入投资回报的黄金时期。在当前低利率的市场环境下，电信服务板块因其估值吸引力而备受瞩目。一方面，电信运营商展现出稳健的分红回报与强劲的科技转型动力。自2019年我国5G商用以来，运营商的资本开支已呈现出稳中有降的趋势，支撑了其自由现金流的良好表现。尽管受到外部环境和技术代际中后期的影响，4G升级至5G带来的ARPU增长动能有所减弱，且运营商主动加强toB项目的质量控制导致收入增速放缓，但成本费用控制策略的持续实施有望支撑其净利润的稳健增长。此外，电信运营商正积极布局云、AI、卫星通信和量子科技等前沿领域，且对应收账款的重视程度日益提升，使得toB业务的坏账风险相对可控。

另一方面，铁塔公司的分红提升潜力巨大，估值催化剂逐渐显现。塔类业务的资本开支保持稳定，自由现金流充裕，为分红提升奠定了坚实基础。预计到2025年四季度，随着存量铁塔折旧的到期，铁塔公司的利润有望大幅提升，从而进一步打开分红提升空间，为股东带来更高的回报。

（文章来源：证券时报网）