2024年，A股市场在经历了一段时间的低迷后，自9月24日起在政策利好和资金面改善的双重推动下实现了强势反弹。这一转变背后，是重大政策的根本性逆转。展望2025年，市场机遇与挑战并存，特别是在“特朗普2.0”时代开启的背景下，A股市场的走势备受关注。为此，《每日经济新闻》记者（简称NBD）专访了重阳投资合伙人寇志伟，探讨2025年A股市场的展望与投资机会。

NBD：2024年市场一度低迷，但9月下旬政策大逆转，A股市场积极响应，投资者信心和预期恢复。您对2025年A股怎么看？有哪些投资机会？

寇志伟：对于2025年中国股票资产，我们的态度是不悲观、不冲动。不悲观的原因在于，经过三年熊市，A股市场调整充分，股东净回报率已接近甚至超过成熟市场水平，市场价值底坚实。年末中央政治局会议提出加强超常规逆周期调节，释放积极政策信号，提振市场信心。不冲动则基于对中国内外部形势的客观认识，包括居民部门和地方政府去杠杆压力、特朗普政府可能上调对华关税等因素，这些问题需时间解决。

我们认为，2025年A股市场大牛市和大熊市的概率均较低，市场可能呈现宽幅震荡状态。在这种情况下，选股尤为重要。我们看好的投资机会主要包括两类：一是价值投资，即选择能提供稳定股东回报的个股，如高息股；二是成长投资，主要看好创新药和泛科技领域。中国生物医药产业已赶超国际一流水平，创新药行业进入海外授权爆发期。此外，泛科技领域也是中国追赶的重点，尽管选股难度大，但持续的政策支持和资金投入将使该领域保持较高市场热度。

NBD：2024年4月30日，“耐心资本”首次在高层会议中被提及。您如何理解“耐心资本”？它对当前A股市场有何积极作用？

寇志伟：我们认为，耐心资本与股东回报是双向奔赴的过程。随着国内无风险利率下行，社会财富缺乏好的投资渠道，很多资金涌入股市。但要吸引长期资金，市场需提供高于无风险利率且相对稳定的股东回报。2024年A股市场股东净回报率大幅转正，达到甚至超过海外成熟市场水平。随着股东回报增强，市场耐心资本也将增多。

NBD：今年9月底以来政策底层逻辑大转向。展望2025年，国际贸易争端、中美博弈背景下，如何看待科技板块的投资机会？

寇志伟：泛科技领域是中国追赶的重点，但自主可控领域选股难度大。一方面，我们处于追赶阶段，研发投入和产能投入大，对股东不友好；另一方面，板块内很多公司股价大幅上涨，市场预期高。然而，在地缘政治环境恶化和自主可控诉求下，政策推动力度更强。我们会基于长期视角，寻找自主可控趋势下全产业链上具备业绩持续释放潜力的公司。

（文章来源：每日经济新闻，图片链接保持不变）