AI导读：

中信证券研报指出，尽管美联储鹰派降息引发美股大跌，但历史数据显示熊市多发生在货币政策收紧时。当前美股乐观情绪透支，流动性紧缩，短期回调将持续，防御属性行业有望跑赢。中期来看，若货币政策不超预期收紧，美股整体业绩增速预期向好。


中信证券最新研报指出，尽管隔夜美联储的鹰派降息政策引发美股市场大幅下跌，但回顾历史数据，自2012年以来，美股的熊市仅在美联储超预期收紧货币政策的情境下出现。此外，参考2018年美联储面对“Higher trade barriers”时的应对策略，其更可能采取“see through”的立场，即保持冷静观察。

自今年9月中旬以来，美股市场基于“不着陆”的宏观经济预期以及“减税和放松监管”的政策预期，已经过度透支了乐观情绪，导致估值处于高位，同时行业间的快速轮动也愈发显著。特别是自11月25日以来，美股“七巨头”企业几乎贡献了标普500指数的全部上涨动能，这表明投资者已经开始重新聚焦于2025年的基本面逻辑。

在当前乐观情绪已充分释放、美股市场流动性持续紧缩，以及业绩空窗期的背景下，中信证券预计，短期内美股市场获利了结的回调行情将持续，而防御属性较强的必选消费、公用事业和医疗保健行业有望相对跑赢市场。然而，从中期角度看，如果美联储不超预期收紧货币政策，2025年美股整体的业绩增速预期有望实现同比加速，并逐步扩展到非科技行业，因此基本面维度目前并不支持美股熊市开启的观点。

（文章来源：证券时报）