机构最新分析指出，尽管宏观经济表现疲软、水电供应显著增加、新能源产业高速发展以及进口煤持续增长等多重因素构成压力测试，2024年动力煤价格依然坚挺在800元以上。业内普遍看好煤价后续维持高位震荡，认为煤企利润可持续性较强，资产负债表优化后的煤企现金流或将更具比较优势。

核心逻辑剖析

首先，自2024年以来，中国经济逐步复苏，煤炭板块表现尤为亮眼。截至12月6日，煤炭板块年内累计涨幅达到8.62%。然而，受美国降息及国内政策加码影响，沪深300指数累计涨幅高达15.80%，相比之下，煤炭板块表现稍显逊色，跑输沪深300指数7.18个百分点，在30个申万一级行业中排名第19。

其次，11月数据显示，煤炭供需两端基本符合预期，需求端后续有望改善。供给方面，煤炭产地安全检查趋于常态化，11月供给回升但同比增速略低于去年同期。需求方面，受火电暖冬预期影响，用煤需求尚未充分释放，国内港口动力煤价格相对疲弱。同时，焦煤、焦炭需求也偏弱，非电耗煤增量需求有限，下游钢厂开工率下降，焦煤价格承压。

展望未来，由于安监常态化及稳经济政策仍有空间，地产、基建等稳经济政策有望边际改善，火电用煤需求也将随寒冬到来而有所改善。因此，2024年煤炭供需关系预计难以进一步宽松，四季度煤炭价格大幅波动可能性不大。

此外，煤炭行业未来盈利稳定性有望增强。2024年前三季度煤炭价格先降后升，第四季度整体下跌。长协政策稳定煤炭价格，未来煤炭板块盈利稳定性将增加。尽管新能源发电方式快速发展，但煤炭发电仍是主力，发电量上升带动电煤需求增加，煤炭发电在一段时间内仍将占据重要地位。供给端方面，煤炭企业产能周期难以开启，未来煤炭供给将趋紧。煤企倾向于高分红，新建矿资本开支有限，难以开启新产能周期。在“双碳”政策背景下，新增产能批复受限，煤炭供给将维持偏紧格局，煤炭行业将持续景气，盈利有望长时间持续。

当前正处于能源大变革时代，在政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代。煤炭供给紧张体现在多个方面：一是双碳政策背景下产能控制严格；二是供给区域分化导致开采难度加大、供应成本上升；三是焦煤开采难度加大，资源稀缺性将更加明显。煤炭作为主要能源的地位短期内难以改变，叠加发电量持续增长，煤炭需求展现出较强韧性。

利好个股推荐

东兴证券建议配置思路如下：（1）长久期盈利稳定性与盈利可预见性的优质龙头受益标的，如中国神华、陕西煤业；（2）煤电联营一体化受益标的，如电投能源、新集能源；（3）成长性突出的个股，如华阳股份、兖矿能源、淮北矿业；（4）国改领先的央企受益标的，如中煤能源。

德邦证券则看好以下三个方向：1）优质分红个股，推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注中国神华等；2）双焦弹性个股，推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源等；3）长期增量个股，推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注盘江股份、陕西能源、苏能股份等。

（文章来源：证券时报网）