AI导读：

近期券商股领域的并购重组活动频繁，但市场对此类交易的反应较为冷淡。文章分析了券商并购重组难以赢得市场掌声的原因，包括实际效果有限、竞争力不足等问题。


皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

近期，券商股领域的并购重组活动频繁上演，涵盖了从国泰君安与海通证券的“双雄合并”，到国信证券收购万和证券的“以大带小”，再到浙商证券并购国都证券、国联证券接手民生证券等“联盟行动”。然而，这些并购重组并未在市场上掀起显著波澜。

从并购消息公布后股市大盘及券商股的走势来看，这些交易并未显著提振市场情绪或券商板块。部分并购案如浙商证券收购国都证券，其股价甚至在消息公布当天收跌。显然，市场对券商并购重组的反应较为冷淡。

管理层近年来积极推动券商并购重组，旨在打造中国的“券商航母”。然而，市场对此类交易的平淡反应揭示了证券业发展的某些挑战。一方面，这是市场及投资者趋于成熟的体现，未盲目乐观；另一方面，也反映出券商并购重组的实际效果有待提升。

并购重组虽有利于券商扩大规模，但并不意味着就能实现真正的做强。国内券商并购重组往往仅实现了规模上的扩大，而未能在实力上实现质的飞跃。例如，国泰君安由国泰证券与君安证券合并而来，但合并后的国泰君安并未显著强于其前身。

申万宏源证券的并购历程亦表明，即便三家券商合并，也未必能实现真正的做强。团队解散、人员流失等问题可能导致所谓的优势互补与强强联合成为空谈。

券商并购重组之所以难以保证做强，也反映出国内券商在竞争力方面的不足。券商过度依赖政策扶持，缺乏自主竞争力。一旦离开政策保护，券商便难以生存。此外，某些券商所谓的“强项”也并非真正的强大，如民生证券的投行业务在IPO审核趋严的背景下同样面临挑战。

因此，券商并购重组更多只是规模上的扩大而非实力的提升，市场上缺乏热烈掌声也在情理之中。更何况，部分并购案还需投资者买单，如国联证券收购民生证券计划定向增发募资20亿元，最终由二级市场投资者承担。这进一步削弱了市场对券商并购重组的热情。

综上所述，尽管券商并购重组活动频繁，但市场对其实际效果持谨慎态度。投资者应理性看待此类交易，关注券商的长期发展潜力及竞争力。

（文章来源：大河财立方）