11月28日晚间，恒丰纸业公布了一项重大交易预案，计划通过发行股份的方式收购四川锦丰纸业股份有限公司（简称锦丰纸业）100%的股权，并宣布将于11月29日开市后复牌。这一消息标志着恒丰纸业在造纸行业的深度调整期中迈出了重要一步。

当前，造纸行业正经历深刻变革，监管层鼓励企业间进行兼并重组，以提升行业竞争力。锦丰纸业，作为曾经的“卷烟纸大王”，虽经历破产重整，但在恒丰纸业的托管下，业绩逐步改善，被视为具有显著并购价值的优质资产。

根据预案，恒丰纸业将以每股8.37元的价格发行股份，相较于11月15日的收盘价7.52元/股，溢价率高达11.30%。此次交易完成后，锦丰纸业将成为恒丰纸业的全资子公司，且由于交易对方持股比例超过5%，构成关联交易。

锦丰纸业自2022年10月起与恒丰纸业开展合作，由恒丰纸业托管经营。在此期间，锦丰纸业业务发展步入正轨，经营业绩显著提升，2022年至2024年前10月，分别实现营业收入2824.08万元、7282.37万元、8310.04万元，归母净利润则由亏损转为盈利。

恒丰纸业表示，此次交易将助力公司进一步优化管理团队、采购销售渠道，提升整体管控能力。尽管锦丰纸业已扭亏为盈，但仍需警惕未来盈利不确定性风险。

更重要的是，锦丰纸业拥有的稀缺牌照和业务资源，对恒丰纸业未来发展至关重要。锦丰纸业曾是国内高级卷烟纸生产企业的五强之一，持有国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证》，这一牌照极为稀缺，全国仅有少数企业能合法生产和销售卷烟纸。

通过此次并购，恒丰纸业将在生产能力、区域布局、产品结构等方面实现补链强链，构建一南一北协同发展的双基地产业平台。锦丰纸业位于西南部的四川省成都市，与恒丰纸业在东北地区的布局形成天然互补，有助于解决西南地区客户运输成本过高的问题，同时借助中欧班列等国际运输通道，降低开拓欧洲、东南亚等境外市场的运输成本。

此外，随着造纸行业供给侧结构性改革的深入推进，市场竞争格局正经历深度调整。恒丰纸业作为卷烟辅料生产基地，拥有产能扩张需求，而锦丰纸业拥有国内领先的特种纸生产线，年产能约为5万吨/年。此次交易完成后，恒丰纸业的年产能将快速增至32万吨，有效解决产能瓶颈问题。

2024年前三季度，恒丰纸业实现营业收入19.18亿元，同比增长4.87%；归母净利润为1.10亿元，同比增长24.56%。此次并购不仅有助于恒丰纸业提升市场竞争力，更为其未来发展奠定了坚实基础。

来源：恒丰纸业2024年三季报

（文章来源：中国基金报）