自今年12月1日起，首批五只增强策略ETF正式设立已满三周年。这三年来，该类产品凭借显著的超额回报赢得了市场的广泛关注。据统计，该类产品自成立以来平均超基准收益率为2.47%，其中最高超额收益已超过10%。

　　业内人士指出，增强策略ETF通过优化选股和量化策略，成功实现了超额收益的获取。尽管整体规模持续增长，但内部表现却呈现出明显的分化态势。尽管如此，业内依然看好其未来发展前景，并建议进一步扩展产品线、适度改善投资约束，为基金公司ETF业务提供差异化发展空间。

　　超额收益显著，最高超10%

　　数据显示，截至11月29日，首批五只增强策略ETF成立近三年来的平均超基准收益率为2.47%，且全部斩获超基准回报。其中，华泰柏瑞中证500增强策略ETF表现尤为突出，其近三年超基准回报高达10.41%，充分展示了其强大的投资能力。此外，招商中证1000增强策略ETF、鹏华上证科创板50成份增强策略ETF等产品的超额收益也均超过10%。

　　谈及增强策略ETF获取超额收益的原因，招商基金量化投资部表示，目前A股市场仍处于相对低效阶段，许多股票价格与其内在价值存在偏差。通过超配被低估的股票和低配被高估的股票，一旦市场估值得到修复，便可实现超额收益。同时，增强策略ETF还会综合考虑股票的盈利能力、成长潜力、财务健康状况、分析师预期以及事件驱动等因素，通过多维度量化指标进行股票筛选，从而获取更高的超额收益。

　　华泰柏瑞基金量化与海外投资团队则认为，受各种市场因素的影响，增强策略ETF平均超额收益的水平并未达到较好状态，但未来仍有进一步提升的空间。该团队指出，基金管理人主要会在选股上下功夫，部分管理人也会运用轮动策略、股指期货策略等，争取为投资人带来更多的超额收益。

　　规模持续增长，内部表现分化

　　自首批产品设立三年来，增强策略ETF产品数量不断增加，总体规模也随之增长。截至11月29日，增强策略ETF产品合计规模已达88.32亿元，与首批产品65.28亿元的募集规模相比，增幅达53%。然而，值得注意的是，如果将最新规模与初始募集规模对比，超九成产品出现了规模缩水。

　　对此，国泰基金表示，以增强策略ETF为代表的主动管理型ETF，尽管在海外发展迅猛，但在国内的资本市场尚属于创新产品。主动管理型ETF对管理人、流动性服务提供商、投资人等市场参与者有更高的要求。华泰柏瑞基金也表示，增强策略ETF在国内A股市场尚属于比较新的产品形式，在过去三年中基本上属于早期萌芽发展阶段。

　　尽管如此，多位业内人士依然看好增强策略ETF的发展前景。他们认为，随着投资者资产配置需求的增强，这类增强ETF发展空间仍然较大。从产品线来看，目前已有的增强策略ETF覆盖的基准指数仍较为有限，主要集中在中证500、中证1000和中证2000指数。未来，随着产品线的不断扩展，增强策略ETF在基准指数方面或许还有较大的发展空间。

　　同时，不同管理人管理的增强ETF的超额收益大概率取决于管理人的超额收益创造能力。未来，不同管理人发行的同一比较基准的增强ETF的表现也可以有很大不同。这种产品的多样性可以为该类产品提供更大的发展空间。

　　从基金公司角度来看，增强策略ETF可以作为ETF蓝海中的差异化竞争布局。从投资者角度来看，随着上市公司越来越多，个股的选择越来越难，指数增强产品可以帮助投资者降低选股难度。因此，增强策略ETF在国内的前景值得看好。

　　此外，也有业内人士建议，可以在一些细节上适当改善投资约束，提高投资人的获得感。例如，适度放宽增强策略ETF的交易规则限制，以及发展“半透明”的增强ETF等。

（文章来源：中国基金报）