本周是新“国九条”发布实施的首周，上证指数虽一度攀升至3100点，但周末收盘时回调至3065点，涨幅1.52%。然而，股市表现却呈现显著的“二八”效应，沪深两市仅1100多只个股上涨，而近4000只个股下跌。

新“国九条”发布初期，市场普遍持乐观态度，甚至传出“大牛市将至”的言论。然而，一周过去，多数股民并未获利。大盘股与高息股上涨，而多数股票下跌的“二八效应”是否会持续？

要解答这些问题，需先审视本周股市的涨跌板块与个股。本周，家用电器（+5.6%）、“中字头”概念（+5.39%）、石油（+5.35%）、银行（+5.06%）、高股息概念（+4.73%）等板块领涨，同时，低市盈率、低市净率及业绩持续增长板块也表现突出。这些领涨板块相互融合交叉，如高股息股多为“中字头”和银行股，而低市盈率、低市净率股票则主要集中在家电、石油、银行等行业。

石油板块上涨与地区局势紧张导致油价上涨密切相关。中石油、中石化、中海油三大石油巨头周涨幅分别为6.33%、4.55%和3.77%，其中中石油涨幅最大，与其油田资源丰富、炼油业务比重大有关。尽管涨幅显著，中石油的估值仍在11至13倍之间，中石化仍处于破净状态。

家电板块大涨则与家电“以旧换新”政策推动有关，部分平台订单量倍增。家电行业龙头的估值仍维持在较低水平，如海尔、美的、海信等巨头本周股价分别上涨8.41%、7.87%和5.22%，美的估值为14.5倍，海尔、海信也不过16至17倍。

银行股大涨的原因在此不再赘述。那么，哪些板块大幅下跌呢？微盘股下跌12.15%，壳资源股下跌11.16%，ST个股下跌9.75%，业绩预降股下跌8.05%，久不分红股下跌7.17%。其中，微盘股表现尤为惨淡，400只微盘股中有312只下跌，占比高达78%。

微盘股指的是总市值20亿元以下的个股，沪深两市共有400只。本周初，微盘股指数一度暴跌20%，引发两市4000至5000只个股恐慌性下跌。证监会随后回应分红和退市问题，强调并非针对“小盘股”。

分红和退市新规出炉后，微盘股大跌的原因包括投资者的“羊群效应”以及量化私募抛售等。但笔者认为，这与交易所表述不够清晰也有关。沪深交易所对分红不达标公司将被ST的表述存在歧义，导致投资者对微盘股的信心受挫。证监会随后澄清表述，微盘股也随之反弹。

上市公司分红与否、分红多少本是公司内部事务，但新“国九条”提出要结合中国国情市情制定政策。鉴于A股市场存在一毛不拔的“铁公鸡”，分红不达标被实施ST的政策仍有必要。

综上所述，目前股市涨跌板块和个股表现均有合理依据。尽管本周多数投资人未能获利，但笔者认为这种市场表现仍属正常。当前正值年报季报披露高峰期，投资者应特别关注可能被退市和被风险警示的公司。笔者相信，在充分消化新“国九条”和管理层“1+N”政策文件后，A股市场将步入健康发展之路。

（文章来源：金融投资报）