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近期，市场对于两大支持资本市场的货币政策工具——股票回购增持再贷款与互换便利的落实情况讨论渐多。中国银行研究院专家指出，两项工具是稳定器而非促进器，需理性看待。目前，互换便利首批操作已落地，超过120家上市公司披露回购增持再贷款计划。

　近期，市场针对两大支持资本市场的货币政策工具——股票回购增持再贷款与互换便利的落实情况展开了广泛讨论。

11月28日，在中国银行研究院的新闻发布会上，中国金融团队主管李佩珈回应第一财经的提问时指出，这两项创新工具在激活机构资产流动性、增强资金方面具有重要意义。然而，市场需理性看待，它们的主要功能是作为稳定器，而非促进器，这是其本质属性。

中国银行研究院院长陈卫东同样对第一财经表示，运用这两项工具需考虑两个关键因素：一是市场价格变动需对使用者有利，这是基础；二是金融创新涉及监管政策、制度及机构内部规定的变化。

此前，两大货币政策工具已落地实施。一是“证券、基金、保险公司互换便利”，允许符合条件的机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，初期操作规模达5000亿元。二是股票回购增持再贷款，旨在激励金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持股票，初期额度为3000亿元，年利率1.75%，期限为1年。

证监会主席吴清透露，目前互换便利首批500亿元操作已落地，超过120家上市公司已披露回购增持再贷款计划。据Wind数据，截至目前，两市共披露了163份“回购增持贷”相关公告，贷款上限合计约367亿元。

李佩珈强调，尽管当前数据尚未达到央行公布的水平，但这并不意味着工具落地效果不佳。机构在使用工具时，需考虑杠杆率、资金成本等具体要求。初期预留一定空间，为未来股市可能的变化做准备，具有一定的必要性。

此外，互换便利工具还涉及账户操作的资金成本问题。李佩珈指出，在股市低迷、流动性紧张时，金融机构的资金成本相对较低，使用此工具更为划算。而在股市回升时，使用成本则会上升。

她认为，从改善市场预期的角度来看，这两项工具已经发挥了积极作用。数据显示，10月开户数大幅增长，超出预期，热度接近2015年二季度；同时，A股两融余额也重新站上1.8万亿元大关。

陈卫东表示，目前政策已起步实施，这是好现象。政策公布后并不能立即完全落实，当前进展符合预期节奏。

（文章来源：第一财经，图片来源于网络）