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近期，市场对于两大支持资本市场的货币政策工具——股票回购增持再贷款与互换便利的落实情况展开了热烈讨论，部分市场参与者对其成效表达了关注。中国银行研究院专家对此进行了解读。

近期，市场围绕两大支持资本市场的货币政策工具——股票回购增持再贷款与互换便利的落实情况展开了热烈讨论。部分市场参与者对其成效表达了关注。

11月28日，在中国银行研究院的新闻发布会上，该研究院中国金融团队主管李佩珈对第一财经的提问作出回应。她指出，这两项创新工具对于提升机构资产流动性、增强资金实力具有重要意义。然而，市场应理性看待，明确这些工具主要发挥稳定器作用，而非推动市场快速发展的加速器。

中国银行研究院院长陈卫东同样在会上表示，运用这两项工具需考虑两个关键因素：一是市场价格变动需对使用者有利；二是金融创新需与监管政策、制度及机构内部规定相适应。

回顾此前，两大支持资本市场的货币政策工具已正式落地。一是“证券、基金、保险公司互换便利”，允许符合条件的机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等为抵押，从中国人民银行换取国债等高等级流动性资产，初期操作规模达到5000亿元。二是股票回购增持再贷款，旨在鼓励金融机构向符合条件的上市公司及主要股东提供贷款，支持其回购和增持股票，初期额度为3000亿元，年利率1.75%，期限为1年。

据证监会主席吴清近日透露，互换便利首批500亿元操作已成功实施，超过120家上市公司已披露回购增持再贷款计划。同时，Wind数据显示，截至目前，两市共发布了163份与“回购增持贷”相关的公告，贷款上限合计约367亿元。

李佩珈进一步解释，尽管当前数据略低于央行公布的数据，但这并不意味着工具落地效果不佳。机构在使用这些工具时，需考虑杠杆率、资金成本等具体要求。初期留出一定空间，为未来股市可能的变化预留余地，具有一定的必要性。此外，互换便利工具还涉及账户操作的资金成本问题，李佩珈认为，在股市低迷、流动性紧张时，金融机构的资金成本相对较低，使用这一工具更为划算。

李佩珈强调，从改善市场预期的角度来看，这两项工具已经发挥了积极作用。数据显示，10月开户数大幅增长，超出预期，热度接近2015年二季度；同时，A股两融余额也重返1.8万亿元以上。

陈卫东总结道：“目前政策已经起步，这是好现象。政策的落地并非一蹴而就，现在正处于正常的推进节奏中。”（文章来源：第一财经）