在11月28日摩根资产管理举办的《2025长期资本市场假设》发布会上，资深环球市场策略师朱超平指出，未来国内市场或将步入企业基本面验证阶段。国内财政政策的持续释放，将从生产复苏和消费需求两大层面拉动市场回升，行情有望进入企业业绩支撑的价值回归期。

朱超平强调，自9月底以来的政策宽松超乎预期，迅速提振了投资者的信心，并改善了他们对未来上市公司盈利及市场流动性的预期。在未来一段时间内，国内政策将继续发挥关键作用，推动经济增长。特别是在消费和制造业领域，政府的支持措施已初显成效，如家电销售的强劲反弹和制造业设备投资的增长。

朱超平认为，尽管面临政策不确定性，但10月份的消费数据和社零同比增长已显示出市场信心的增强。然而，房地产市场仍在寻底过程中，需要持续的政策支持以实现稳定复苏。

他进一步指出，中国市场的第一阶段反弹主要受估值修复的支持。但在未来一段时间内，若仍处于政策空窗期，投资者或许需要对大盘指数持保守态度。不过，他相信市场中仍存在大量的行业周期性机会。

朱超平分析，不同行业的需求侧周期存在差异。如船舶行业因全球产能过剩而受国内政策影响较小，这类行业已从市场底部明显反弹，为投资者提供了阿尔法机会。在供给端，锂电、房地产和半导体等行业已基本完成供给侧改革，价格战趋于停止，产能控制得到加强。这些行业的龙头企业正减少固定资产投资，进入新的供需恢复阶段。

在风险方面，朱超平认为共和党上台后的政策增加了市场的不确定性。投资者需关注这些政策对各行业的具体影响及其带来的市场波动。同时，美联储可能继续降息，但通胀预期的变化将影响资本市场的表现，投资者需密切关注全球央行的政策动向。

摩根资产管理发布的《2025长期资本市场假设》指出，鉴于宏观环境不断变化，需重新审视分散投资和投资组合构建的假设。60/40美元股债投资组合在未来10至15年的预测年回报率预计为6.4%，虽比去年略有下降，但仍高于长期平均水平。投资者可通过主动管理及将另类资产纳入投资组合来改善潜在回报。

报告预测，未来10至15年，中国股票的预期年化回报率为7.8%（以美元计），以人民币计价则为6.6%。这隐含了人民币兑美元长期升值的预期。尽管中国股票在9月出现大幅反弹，但市场仍提供具有估值吸引力的周期性机会。报告认为未来企业利润率有望提高，中国股票市场中蕴含着丰富的投资机遇。

摩根资产管理环球多资产策略师盛楠表示，今年的报告结果显示，主动管理及另类资产有望帮助实现更佳回报和分散投资。在亚太区，公开市场和私募市场均提供了投资机会，尤其是日本股票。随着公司治理改革的持续发展和股东回报的不断提升，预计日本股票的强劲走势将持续。

在全球市场方面，朱超平认为全球经济正迈向新时代，特点是财政支出增加、资本投资上升及经济增长更为强劲。今年上调了对韩国及印度等新兴市场经济体的增长假设。其中，韩国等北亚市场有望受益于AI的投资热潮，而印度则受益于良好的人口结构及持续的基建投资，成为过去十多年间增长较快的新兴市场经济体。

（图片来源：网络；文章来源：澎湃新闻）