AI导读：

中信证券研报分析美联储逆回购工具（RRP）对美债市场的影响，指出RRP规模变化推动美债期限利差变动，预计QT政策将迎来拐点，美债利率长期中枢难以下行。

中信证券最新研报深入剖析了美联储逆回购工具（RRP）对美债市场的影响。报告指出，随着美联储频繁运用RRP，量化宽松（QE）与量化紧缩（QT）策略已与抵押品市场紧密相连，并显著作用于美债的期限利差。2021年RRP规模的急剧扩大，成为推动美债期限利差下行乃至转负的关键因素。进入2023年后，RRP规模的缩减则促使期限利差倒挂现象逐渐缓解，同时促进了非银部门的信用扩张。

展望未来，中信证券预计最晚明年QT政策将迎来重要转折点。届时，QT政策与潜在的降息措施相结合，将共同推动美债期限利差扩大。在此背景下，美债利率的长期中枢水平恐难以继续下行，市场参与者需对此保持高度关注。