全球央行货币政策的分化趋势愈发显著。

近期，主要经济体的货币政策频繁出台，但调整步伐各异，宽松与紧缩政策并存。据统计，自8月以来，全球有15个经济体选择了降息，而2个经济体则选择了加息。

目前，美联储降息的预期正在逐渐减弱，而日本央行对于是否加息仍持模糊态度，这使得全球央行政策的不确定性增加。在此背景下，未来全球央行的政策走向将如何？投资者又应关注哪些关键信号？

宽松与紧缩并行不悖

面对经济增长放缓和通胀回落的趋势，全球央行纷纷采取了降息措施。今年上半年，瑞士央行、瑞典央行和加拿大央行等率先开启了降息周期；6月，欧洲央行也下调了欧元区的三大关键利率，这是其五年来的首次降息。尤为引人注目的是，9月美联储大幅降息50个基点，正式从紧缩周期转向宽松周期，并在11月再次降息25个基点。

美联储的这一举动引发了全球央行的降息潮，包括韩国、泰国等新兴经济体也跟随降息。然而，也有一些国家央行出于自身政策考虑，采取了相反的措施。为了消除长期负利率政策的影响，日本央行年内两次逆向加息，尤其是7月的第二次加息引发了日元套利交易的大规模逆转，加剧了全球股市和汇市的动荡。此外，巴西央行和俄罗斯央行也分别进行了加息操作。

工银国际首席经济学家程实表示，随着全球通胀压力的逐步缓解，主要经济体的货币政策由紧转松，但各经济体的货币政策转向节奏和步调有所不同，整体表现出审慎权衡的特点。

程实认为，不同经济体面临的宏观环境和挑战各异，因此政策步伐也有所差异。例如，欧洲通胀回落和经济放缓的速度快于预期，而美国的通胀和经济放缓趋势则相对平稳。

分化态势或将持续

欧洲资管巨头荷宝在近日发布的2025年经济展望中预测，全球经济将迎来又一个充满挑战的年份，这一年将充斥着矛盾的信号和复杂的动态。

在复杂的全球环境中，全球央行将如何布局？业内人士认为，后续全球货币政策或整体进入降息周期，但多元化的基本特点不会明显改变。广开首席产业研究院资深研究员刘涛表示，全球货币政策的分化态势预计还将进一步加剧。具体而言，在当前美国经济和核心通胀指标双双较强的情况下，美联储的态度更趋保守谨慎；而为提振欧元区经济，欧洲央行降息则可能相对激进。

刘涛同时提醒，日本央行反向加息有可能再次引发全球金融市场动荡。美国商品期货交易委员会数据显示，2024年四季度国际投资者正在重新大量做空日元。一旦日本央行2025年超预期加息，日元汇率和国际金融市场有可能再次陷入动荡。

程实认为，未来全球央行货币政策的调整节奏将继续取决于各国央行对广泛经济数据的审慎评估，并在既定规则框架内灵活应对、相机抉择。如果通胀表现得比预期更为顽固，尤其在全球供应链不稳定、地缘政治风险加剧的背景下，全球央行可能会被迫暂停降息。

全球金融市场联动加剧

当前的利率环境和全球央行货币政策的走向，正深刻影响着金融市场的波动。

程实指出，全球经济和金融市场正面临三大关键因素的交织影响：全球利率环境重塑、地缘政治的不确定性以及汇率波动放大。美联储进入降息周期，正在重塑全球利率环境，这一变化影响资本流动、资产估值和风险偏好，推动资本流向高收益市场，改变国际资本流动格局。此外，货币政策分化和利差变化使得汇率波动加剧，进一步影响国际资本流动和资产配置。

程实建议，投资者需保持适度的灵活性，密切关注全球宏观经济数据和主要央行的政策变化，采取多元化配置和风险管理策略，以应对潜在的市场波动，在不确定性中寻找收益机会。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）