11月25日，交通银行正式启动2024年第一期TLAC非资本债券的发行工作，发行期截止至2024年11月27日，基础发行规模为200亿元，并设有不超过100亿元的超额增发权。至此，中国五大全球系统重要性银行——工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行，均已完成本年度第一期TLAC非资本债券的发行。

据南开大学金融发展研究院院长田利辉介绍，TLAC非资本债券是一种符合TLAC标准的次级债券，其偿付顺序位于商业银行金融债之后，但在二级资本债和永续债之前。这类债券的定价理论上介于商业银行金融债和二级资本债之间。

银河证券分析认为，TLAC非资本债券的推出不仅增强了国有大行的总损失吸收能力，同时也为投资者提供了新的投资选择。随着更多银行加入发行行列，其发行量有望进一步提升。

根据《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，四家国有大行需在2025年1月1日前达到外部总损失吸收能力风险加权比率不低于16%、外部总损失吸收能力杠杆比率不低于6%的要求，而交通银行则需在2027年初达标。中信证券首席经济学家明明指出，尽管已有一定发行量，但全球系统重要性银行在TLAC非资本债券方面仍存在发行缺口。

据统计，今年5月至8月，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行分别发行了400亿元、500亿元、400亿元、500亿元的TLAC非资本债券。若交通银行此次完成300亿元的发行额度，五家国有大行预计共发行TLAC非资本债券将达到2100亿元，获批额度共计4400亿元。

值得注意的是，四家已发行第一期TLAC非资本债券的国有大行，其实际发行规模均超过计划发行额度，显示出市场对TLAC非资本债券的高认可度。

目前发行的TLAC非资本债券期限多为3+1年期和5+1年期，农业银行此前还发行了10+1年期的品种。票面利率则因债券期限不同而有所差异，建设银行发行的3+1年期TLAC非资本债券利率最低，为2%；农业银行发行的10+1年期TLAC非资本债券利率最高，达到2.39%。

明明指出，TLAC非资本债券作为创新品种，当前存量较小且交易活跃，换手率高于商业银行二永债，流动性较好。在当前债市同时注重配置和交易的背景下，TLAC非资本债券作为流动性较好的类利率品种，其性价比凸显。整体来看，TLAC非资本债券安全属性突出，流动性良好，为债券投资机构提供了优质的资产补充。随着供给量的增加，其整体流动性也将进一步提升。

（文章来源：证券日报）