AI导读：

可转债与正股联动性受转股溢价率影响，超高时关联度低，合理时同涨同跌。投资者需注意“双高”可转债风险，避免大幅放大投资风险。

A股市场中存在着一部分发行可转债的上市公司，这些公司的正股与可转债之间的联动性往往呈现出较大的差异性，给投资者带来了不少困惑。实际上，判断正股与可转债是否联动，关键在于转股溢价率这一指标。

当转股溢价率超高时，股票和可转债的走势关联度相对较低；而当转股溢价率在合理范围内时，正股和可转债则大概率会同涨同跌。可转债在转股期内，投资者有权按照转股价将其转换为普通股票，因此，可转债的价格波动在一定条件下会跟随股票价格的波动。

然而，并非所有的可转债都会严格跟随正股股价的波动。转股溢价率的范围揭示了其中的奥秘。当可转债的转股溢价率特别高时，投资者若进行转股交易将面临较大比例的投资亏损，此时可转债的价格便不会跟随正股股价近似比例波动。

转股溢价率高的原因主要有两方面：一是可转债上市后，正股价格大幅下跌，导致股价远低于转股价格，此时可转债呈现出明显的债券属性，股价的涨跌难以传导至可转债；二是虽然股价并未明显低于转股价格，但可转债的流动数量稀少，导致价格被大资金炒作，形成“双高”可转债，此时可转债的价格波动主要受投机情绪影响。

相反，当转股溢价率处于正常水平时，即股价和转股价格都处于相对健康的阶段，可转债价格大概率会跟随正股价格上下波动，齐涨齐跌的概率较大。通常而言，转股溢价率在0—10%之内被认为是较为合理的范围，转股溢价率越合理，正股和可转债的联动性就越高。

值得注意的是，即便是转股溢价率在合理范围内，正股和可转债的日内涨跌幅也可能存在差异。特别是对于创业板、科创板的股票来说，正股的日内涨幅可能会比可转债的涨幅更大。例如，11月26日涨停的易瑞生物，其正股以20cm涨停收盘，但对应的易瑞转债最终仅收涨8.61%，盘中最大涨幅超17%。这一差异主要源于可转债的交易规则为T+0，而正股的交易规则为T+1，前者在上涨过程中可能遭遇更多的抛压。

综上所述，可转债价格和股票价格之间存在一定的关联性，但在特殊情况下也可能出现背离。投资者在投资可转债时，应密切关注转股溢价率的变化，并避免买入并持有“双高”可转债，以规避投资风险。

北京商报评论员 周科竞

（文章来源：北京商报）图片