螺纹钢热卷及黑色产业链短期展望：政策略不及预期，基本面承压

【盘面动态】周五，螺纹钢与热卷期货市场增仓下跌，市场情绪趋于谨慎。

【信息综述】1. 央行最新表态显示，将灵活应对海外货币政策变化，保持流动性合理充裕，同时支持房地产市场稳定发展，推动新模式构建。

2. 唐山迁安普方坯价格出现下调，含税出厂价跌至3100元/吨。

3. 全国人大常委会批准地方政府债务限额增加6万亿元，旨在置换存量隐性债务。

【南华期货分析】上周国内重要会议公布的财政政策内容略低于市场预期，市场乐观情绪有所减退。钢材市场方面，供需两端均呈现下滑趋势，整体库存不高但去化速度放缓。钢厂生产积极性减弱，原料端承压，成本支撑逐渐减弱。综合来看，短期政策不及预期与基本面走弱共同作用下，钢材价格或承压下行。然而，考虑到政策发放高峰期及冬储预期，预计价格下跌空间有限，关注螺纹主力合约3200-3300附近支撑（热卷+150左右）。

铁矿石市场：基本面边际走弱，价格震荡

铁矿石市场方面，发运端回升至超季节性水平，全球发运量预计维持在3100-3200万吨的中高水平。需求端受天气限产和钢厂利润收缩影响，铁水产量继续下降，但预计稳定在235万吨附近。下游钢材市场供需双减，去库放缓，但整体库存偏低。此外，人大常委会政策落地后，市场略感失望，因未提及具体增量政策。市场可能会延后财政刺激预期至后续会议，并对过高预期进行修正。短期市场可能挤出部分乐观宏观溢价，价格更多受基本面影响。但整体黑色产业链矛盾不凸显，下方有支撑，预计短期价格偏弱震荡。

焦煤焦炭市场：超级宏观周后，价格重心下移

【盘面动态】周五夜盘，焦煤与焦炭期货市场低位震荡。

【南华期货分析】超级宏观周期间，双焦盘面波动较大，价格重心小幅下移。现货方面，焦煤报价回落，焦炭二轮提降落地，焦化利润相对坚挺。矿山与洗煤厂开工率回升，精煤供应增多。下游钢厂盈利承压，原料补库需求一般，焦煤出货不畅，库存向上游集中。焦炭产量受环保限产和焦炉检修影响小幅减少，铁水产量见顶，双焦炼钢需求边际转弱。此外，钢厂有减库意愿，焦炭连续累库，双焦基本面矛盾边际恶化。宏观方面，国内化债政策落地，财政刺激低于预期，市场情绪回落，短期内双焦估值有望下移。但考虑到全年经济目标和后续政策预期，双焦底部有一定支撑。中长期看，地方化债与消费刺激对钢材需求拉动有限，双焦远月价格易跌难涨。

（文章来源：南华期货，以上内容仅供参考，不构成投资建议。）