观点：美国新任财长政策弱于预期，贵金属短期回调后企稳

上周，美国新任总统特朗普提名本森特为财政部长，其政策强调将美国政府财政赤字率控制在3%，引发市场对于特朗普再通胀预期的情绪修复，美债利率和美元指数回调，美债隐含通胀预期大幅下降。然而，贵金属并未因此受益，反而受到金融属性抑制，叠加地缘政治风险降温，避险情绪回调，CMX黄金期货和白银期货价格均有所回落。日内将公布美国多项经济数据，或将进一步扰动贵金属价格。但我们认为，随着美债利率回调，贵金属短期急跌后将企稳震荡上涨。

短期内，美联储货币政策进入降息周期，但美国经济呈现止跌回升态势，特朗普全面获胜后，金融市场对远期通胀预期持续发酵，美债利率上涨超出经济现实。然而，特朗普上任后或仍将干预美联储维持宽松货币政策，且美联储主席鲍威尔已向市场修正指引，美债名义利率短期上行空间有限。随着特朗普内阁成员敲定，金融市场或进一步修复特朗普再通胀预期，美债利率有调整可能，金融属性对贵金属的利空空间有限。此外，中国财政刺激不及预期，短期货币政策进入空窗期，贵金属短期行情或高位震荡。但中长期来看，全球央行货币扩张及特朗普全球军事战略收缩将带来地缘冲突，支撑贵金属长期上涨趋势。

投资策略方面，沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议持多为主；沪银受经济弱现实影响短期表现偏弱，建议持长多或回调至7400-7600区间波段做多。

工业硅：昨日工业硅主力01合约日内震荡，收盘价下跌。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态谨慎。市场整体偏弱，供需改善进度不及预期，中期关注光伏出口情况，短期关注流通库存。

铜：昨日铜价震荡运行，现货小幅升水，国内库存去化，美元突破关键压力位，宏观利空影响金属估值回落。市场对特朗普与共和党胜利后美国优先战略下全球经济增长受损的担忧加剧，新兴市场指数承压。基本面方面，下游密集补库后现货升水承压，国内去库放缓转为小幅累库。本周铜价先涨后跌，宏观层面强美元指数偏空，基本面支撑有限，出现主动空头增仓迹象，需关注LME铜关键位置及沪铜一线博弈。

铝：观点：下方支撑有效，回归区间震荡。电解铝主力01合约低开高走，短期内三次下探支撑位。产业方面，铝土矿供给偏紧，氧化铝现货价格抬升支撑电解铝成本；供给持稳，贵州双元二期扩建项目预计年底满产；需求方面，下游加工业周度开工率环比微幅下滑，主要受再生铝合金板块影响；社库方面，最新社库累库，预计周内继续去库。综合来看，盘面主力01合约三探附近价格位，多头防守成功，预计维持较强支撑力度，短期回归区间震荡，建议中长期多单持有。

锌：隔夜锌价震荡运行。需求端，海外发达经济体服务业偏暖但制造业复苏势头减弱；国内经济数据环比回升，重点关注经济回升持续性和财政增量政策。供给端，冶炼产能增速快于矿端增速且部分矿山产量下滑，压缩冶炼厂利润；但进口锌锭补充缓解去库速度。长期而言，全球新投产锌矿项目将逐步释放增量缓解原料紧缺压力。短期而言，宏观及政策步入真空期，预计锌价企稳震荡。

碳酸锂：昨日碳酸锂期货震荡偏强。供给端，国内碳酸锂产量环比增加，进口规模小幅增加；社会库存环比减少，去库趋势有望延续。成本端，锂精矿价格小幅上涨，但下游观望情绪较强。中长期看，上游锂矿和盐湖放量将导致碳酸锂供应过剩格局难改。需求端，受动力和海外储能需求提振，碳酸锂需求“淡季不淡”，但往后看需求有转弱风险。短期看，需求支撑锂价，而套保需求压制锂价上涨，锂价或在当前区间震荡运行。

（文章来源：正信期货）