AI导读：

巴菲特秉持相对集中、适度分散的原则，通过留足现金、机会比较、放手投资三步曲，展示了其独特的资产配置之道，为投资者提供了宝贵借鉴。

巴菲特的资产配置哲学深入浅出，概括为五大要诀：留足现金、不预测市场、机会比较、放手投资、安心拥有。他坚持相对集中、适度分散的投资原则，摒弃了传统机械式的资产配置比例，如50%债券、30%股票等。

在2018年致股东信中，巴菲特首次将伯克希尔比作“森林”，并详细阐述了其五大资产板块，其中第四板块专注于美国国库券、现金等价物及固定收益工具。伯克希尔在2018年底持有高达1120亿美元的美国国库券和现金等价物，以及200亿美元的固定收益工具，作为应急资金，巴菲特承诺始终保持至少200亿美元的现金等价物，以应对各种意外情况。

巴菲特认为，伯克希尔的内在价值可通过加总四大资产板块的价值，再减去出售有价证券应缴纳的税款来估算。他坚决反对为了税收而出售优质企业，强调真正优秀的企业极其稀缺，出售是愚蠢之举。

笔者基于巴菲特的论述，归纳出其资产配置三部曲：

第一部：留足现金。巴菲特强调，现金是生存的氧气，必须为未来一年的最大现金支出预留足够资金。早在2010年，他就提出保留至少100亿美元现金的原则，2014年更是将这一数字提高到200亿美元，以抵御意外损失和抓住投资机会。他建议选择货币市场基金以外的安全、流动性高的资产作为现金等价物。

第二部：机会比较。巴菲特将投资机会分为三类：基于货币的资产、无法生产任何东西的资产（如黄金）和生产性资产。他认为，生产性资产在通胀时期能创造源源不断的产品，保持企业购买力价值不变，是最佳投资选择。

第三部：在能力圈内，放手投资。巴菲特主张投资于自己熟悉的领域，以生产性资产为重点，秉持相对集中、适度分散的原则，而非盲目追求机械式的资产配置比例。

综上所述，巴菲特的资产配置之道不仅体现了其深厚的投资智慧，更为广大投资者提供了宝贵的借鉴和启示。

（图片来源：网络，文章来源：上海证券报）