嘉宾介绍：刘元海，东吴基金权益投资部负责人，基金经理，同济大学博士，拥有18年证券从业经验及10年投资管理经验。历经多轮科技投资周期，对科技股投资有独到见解，曾任东吴基金研究员、基金经理助理、投资管理部副总经理等职务。

近期数据显示，3月份TMT板块成交额高达8.11万亿，占A股总成交额的38%，创下23年新高，成为资金最集中投入的板块。科技股缘何走强？哪些细分领域值得关注？科技主题行情能否持续？

东吴基金刘元海指出，在数字中国建设整体布局规划落实的背景下，科技股行情前景看好。未来3—5年甚至更长时间，A股市场或将迎来科技股时代。ChatGPT技术将推动全球科技进入新一轮创新和应用周期，带来大级别行情。2023年二季度起，电子半导体行业将进入景气度上行周期，建议重点关注IC设计和小芯片封装技术产业链。

以下为访谈文字精华：

1、东吴基金刘元海：科技股表现亮眼，双重动力助推增长

提问：2023年开年以来，A股TMT板块表现突出，您如何看待今年的科技行情？

刘元海：今年开年，A股科技股表现抢眼，计算机、通信、传媒三大行业涨幅均超30%。截至3月末，这四个行业排名A股行业前四。从当前时点看，科技股投资机会显著，我们判断未来3—5年甚至更长时间，A股科技股都有较大投资机会。这主要基于两点原因：一是A股科技行业可能进入新一轮上行周期；二是科技股指数仍处于相对底部区域，尽管年初有所上涨，但与历史高点相比仍有较大空间。

以计算机行业为例，历史高点出现在2015年年中，当时指数接近1万点。2023年初以来，虽然计算机行业指数涨幅较大，但目前仅5000点出头，距离历史最高点接近一倍。通信、传媒、电子半导体等行业也类似。

根据我们的投资经验，行业基本面趋势上行且股价处于历史底部区域时，往往预示着较大级别的行情。

提问：您提到A股科技行业有望进入新一轮上行周期，具体原因是什么？当前科技领域有哪些重点投资机会？

刘元海：科技行业细分领域众多，如电子、计算机、传媒、通信等。以电子半导体为例，我们判断其景气度低点可能在今年二季度，从下半年开始，电子半导体可能进入为期两年的景气上行周期，特别是在计算机信创驱动的背景下。计算机信创行业或从培育周期进入成长周期，行业将进入快速成长期，中短期这两个行业基本面表现上行。

中长期来看，AI人工智能和数字中国是两个重要驱动力。AI有望推动全球科技进入新一轮创新和应用周期，而数字中国建设有望驱动中国经济增长，带来科技股大行情。

因此，无论中短期还是中长期，A股科技行业基本面都处于上行周期。我们相对看好电子半导体、计算机、信创及AI人工智能叠加数字中国背景下的科技股投资机会。

2、东吴基金刘元海：基本面周期上行，看好两大细分领域

提问：2023年看好电子半导体行业的逻辑是什么？哪些细分方向值得关注？

刘元海：历史数据显示，电子半导体股价与行业景气周期呈正相关。电子半导体景气周期一般为4年，上行2年下行2年。最近一轮景气周期从2019年二季度开始回升，至2021年三季度上行两年。从2021年四季度开始，全球电子半导体进入下行周期，包括2022年及今年一季度。我们判断，2023年二季度电子半导体景气有望见底回升，持续两年。

当前时点布局A股电子半导体是良机，因从二季度开始，全球电子半导体行业景气将进入为期两年的上行周期。我们非常看好未来两年A股电子半导体的投资机会，特别是IC设计和小芯片封装技术产业链。

IC设计方面，看好其复苏和国产化替代份额提升带来的业绩弹性。小芯片封装技术方面，国内半导体先进制程受限，小芯片封装技术成为发展方向，有望生产出接近先进制程的芯片。

3、东吴基金刘元海：数字中国高定位，经济增长新引擎

提问：今年中国将数字经济提到新高度，您如何看待这一政策？将带来哪些投资机会？

刘元海：今年2月底，中共中央和国务院发布数字中国建设整体布局规划政策，高度极高，内容远超市场预期。我们认为，政策指导下，数字中国建设或成为数字时代中国式现代化建设的重要引擎，未来3—5年甚至更长时间，或成为中国经济增长的重要动力。A股市场中，表现好的往往是某个时间段成为经济增长动力的行业。数字中国及科技行业有望成为未来经济增长的重要动力，A股市场或迎来科技股时代。

4、东吴基金刘元海：ChatGPT具备颠覆性，新科技周期开启

提问：ChatGPT技术为何引起资本市场高度关注？

刘元海：ChatGPT技术对个人和企业都有深远影响。对个人而言，能提高办公效率；对企业而言，能节省成本或提升产品设计效率。ChatGPT已成为科技行业的杀手级技术，或推动全球科技进入新一轮创新和应用周期。其场景应用落地迅速，从3.5版本到4.0版本，功能更为强大。ChatGPT技术或推动人工智能行业从0到1，再从1到n的过程。在ChatGPT技术的推动下，全球科技或进入新一轮创新和应用周期。

总结而言，当前时点，在人工智能和数字中国的驱动下，中国甚至全球的科技行业或进入新一轮创新和应用周期。科技行业一旦进入新一轮创新和应用周期，往往带来大级别行情，持续时间可能是3—5年甚至更长。我们认为，A股科技股的春天来了。