AI导读：

华泰证券指出，PPI下行负增长是5月市场隐藏线索，投资者下调全年盈利预期，建议关注对复苏强度不敏感、受益于PPI下行及成本减压的行业。6月政策博弈情绪升温，建议配置强主题、中低筹码及景气复苏的电子、火电、游戏、通信行业。

华泰证券近期发布研究报告指出，5月市场中的隐藏线索在于PPI（生产者物价指数）的下行负增长。这一趋势导致市场呈现出“没有涨价的弱复苏”特征，投资者因此下调了对全年盈利的预期。在此背景下，投资者开始将目光投向两类行业：一是对复苏强度不敏感、具有独立周期性的行业；二是受益于PPI下行、成本压力减轻且需求刚性的行业。随着6月的到来，市场对于政策变动的博弈情绪逐渐升温。回顾历史，在四轮PPI负增长阶段，A股市场均成功“走出谷底”并实现正收益，期间风格上略偏向小盘股和成长型股票（弱复苏阶段）表现更佳。从行业角度看，毛利率能够改善的行业在此期间更具优势。展望未来，从分子端来看，M1-M2剪刀差的变化预示着PPI拐点即将到来，但可能缺乏弹性；库存（通常滞后PPI 3-5个月）见底的时间点可能出现在第四季度。从分母端来看，国内市场面临银行考核压力，海外市场则受到FOMC（联邦公开市场委员会）政策的制约。因此，指数级别的行情可能需要等待。在此背景下，华泰证券建议投资者配置强主题、中低筹码以及景气复苏的电子、火电、游戏和通信行业。