2023年下半年，全球宏观环境将如何演变？这对人民币资产将带来哪些影响？投资者应关注哪些潜在风险？境外资本是否会继续增仓人民币资产？近日，在澎湃新闻的《首席连线》节目中，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪与瑞银证券中国股票策略分析师孟磊就上述问题进行了深入剖析。

王宗豪指出，尽管面临复杂的国际环境，中国股市仍展现出稳健态势。从估值角度看，MSCI中国指数相对于全球基准存在两个标准差以下的折价，处于历史平均水平，显示出良好的投资价值，吸引了海外投资者的目光。他特别看好A股在人民币权益资产配置中的地位。

孟磊则认为，下半年A股市场难以出现单边上涨的行情，但这也为投资者提供了布局良机。随着政策效果的逐步显现，经济活动回暖，市场有望呈现阶梯式上行趋势，持续数月。在宏观流动性充裕的背景下，随着市场回暖，部分场外资金和北向资金可能会重新流入A股市场。

王宗豪和孟磊在股票研究领域拥有丰富的经验，分别覆盖TMT、金融、基础设施等多个行业和A股与海外中资股市场。他们凭借专业的洞察力和精准的预判，在业界享有盛誉。

布局良机已现

在谈到外围环境时，王宗豪表示，预计美国将在下半年陷入衰退，三季度居民消费和GDP将略有下降，四季度非农数据也将进入负增长。同时，欧洲经济受加息压力和美国经济放缓影响，未来几个季度的增长也将继续放缓。然而，王宗豪认为，尽管美欧经济放缓会对中国经济带来一定压力，但中国可以通过政策对冲和自身经济修复来应对。

在估值层面，MSCI中国指数相对于全球基准的折价仍处于历史平均水平，显示出A股的投资价值。王宗豪表示，从人民币权益资产的配置角度看，他更看好A股。A股对地缘政治扰动的敏感度较低，且外资长期呈净流入态势。此外，A股与全球股市的关联性较低，有助于海外投资者分散风险，并参与高增长行业。

孟磊指出，目前影响市场的关键因素是宏观政策的刺激力度。下半年A股市场难以出现单边上涨的行情，缺乏新增资金将在一定程度上制约市场的上行空间。然而，他认为这为投资者提供了布局良机。随着政策逐步落地和经济活动回暖，市场有望呈现阶梯式上行趋势。在宏观流动性充裕的背景下，部分场外资金和北向资金可能会重新流入A股市场。

关注顺周期板块与港股反弹

孟磊分析了三种宏观政策刺激力度下的投资情景，并指出在政策宽松预期显著提升的背景下，边际资金可能会从数字经济相关板块回流至与宏观经济关联度较高的顺周期板块。他特别看好家电和食品饮料等顺周期板块，并认为高端白酒和保险等板块也有望受益于经济复苏和政策支持。

除了A股市场外，王宗豪还看好港股的反弹潜力。他认为，虽然港股反弹的持续性可能不如A股，但反弹力度可能会更迅猛。他特别看好中国互联网板块，预计该板块今年将有20%左右的利润增长，且估值仍处于历史平均水平以下。此外，他还看好个别消费板块以及石油、运营商和保险等板块结合中特估主题的投资机会。

（文章来源：澎湃新闻，图片来源于网络）