截至9月25日，A股市场质押股数达到6358.99亿股，占总股本的9.93%，质押市值高达49125.06亿元。数据显示，已有12家机构及个人对所持股份进行了“清仓式”质押。随着A股市场持续磨底，越来越多的高比例质押股东开始采取行动，目前已有超过700家上市公司披露了回购公告。

12家资管机构“清仓式”质押引关注

在股东质押明细中，记者注意到，部分GP已采取“清仓式”质押，所质押股数占所持股比达100%。其中，盈峰投资控股集团有限公司持有华录百纳1.02亿股，占总股本12.55%，成都中迪产融投资集团有限公司持有中迪投资0.54亿股，占总股本18.19%，这些股份均已被100%质押。同样，大连星海湾金融商务区投资管理股份有限公司、苏州睿畅投资管理有限公司等也进行了“清仓式”质押。据不完全统计，包括机构和个人在内，共有12家进行了此类质押。

值得注意的是，在这12家GP中，有些是通过基金产品认购上市公司非公开发行股份，有些则已介入上市公司管理。例如，盈峰集团拟收购华录百纳股权，成为其控股股东。同样，广州市凯隆置业有限公司也持有嘉凯城52.78%的股份，并已全部质押。

深圳一位PE投资总监表示，GP通常以管理委托人资金进行财务投资为主，但对于已控股的投资机构，其意义远不止中短期退出获利。部分大股东可能兼具LP和GP的双重身份，设立持股平台以进行多种业务操作。他指出，这可能与GP目前缺乏通行标准界定有关。

A股市场“回购风”盛行

在资管新规消除多层嵌套和通道业务后，为配合企业发展，不少上市公司控股股东、股东通过质押股权进行融资贷款。尽管上述12家公司股价目前仍在安全区间，但A股市场的持续磨底使得高比例质押股权的风险不容忽视。

随着A股三大股指收跌，多家公司纷纷增持和回购自家股份。截至9月11日，沪深两市已有702家上市公司披露回购公告，其中490家已实施回购，合计回购资金达241亿元。业内人士认为，此轮回购潮一方面是为了提振投资者信心，更关键的是基于大股东质押比例过高，担心爆仓风险。

固利资本投资委员会主席黄平指出，金融去杠杆和质押股权平仓的压力下，部分中小市值品种可能面临筹码涌出，未来盘面走势难以预料。随着三季报的临近，业绩未达预期的公司股价可能会快速回落。部分面临高比例质押风险的上市公司可能会主动“出让”股权以自救，但高溢价转让虽对股价形成利好，也强调了业绩支撑的刚性要求。