越来越多的A股上市公司选择通过现金分红的方式，以“真金白银”的形式回馈投资者。从1990年最初的数家上市公司年报0分红，到2018年已有2787家上市公司实施了高达1.15万亿元的现金分红，这一变化显示出上市公司在回报投资者方面愈发慷慨。

太平洋证券策略分析师金达莱在接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司现金分红的增加，与监管层一直以来的倡导密不可分。她认为，现金分红不仅能提高A股的投资回报率，吸引外资等价值投资者，同时也反映了上市公司多数已进入成熟稳定期，具备了长期现金分红的基础。

现金分红已成为主流

得益于监管层近年来对上市公司现金分红的积极倡导，从数据来看，上市公司的现金分红情况已显著改善，连续两年分红总额突破万亿元大关。

川财证券研究所金融产品团队负责人杨欧雯指出，随着A股上市公司整体经营质量的提升，上市公司完全有能力为股东提供更多分红。同时，资本市场的日渐成熟也使得投资者的地位得到明显提升，因此上市公司也更加重视与投资者的关系，通过分红的方式与股东共享收益。

然而，在之前，更多的上市公司会选择股票送转作为分红方式，而高送转概念也一度被市场热炒。但业内普遍认为，高送转实质上只是一个数字游戏，它并不能为投资者带来实质性的收益。

为遏制高送转炒作，沪深交易所去年分别发布了《上市公司高送转信息披露指引》，对高送转作出了严格规定。从实际效果来看，2018年上市公司的股票送转分配情况较2017年有明显降温，而现金分红则逐渐成为分配的主流。

金达莱表示，与高送转相比，现金分红能为投资者带来实质性收益，同时也更能体现上市公司的财务实力和现金流优势。对于长期保持稳健现金分红的上市公司来说，其财务实力通常较为强劲，且具备中长期的投资价值。

科学合理分红是未来发展的趋势

虽然监管层更加倡导现金分红，但高现金分红策略是否就一定能选出“好”公司呢？

在杨欧雯看来，现金分红的前提是公司有盈利且有足够的现金。因此，能够采用高现金分红策略的公司通常是经营情况较好且现金流充沛的。然而，考察上市公司质量时还需要考虑其他指标，如资产负债、经营连续性、行业竞争格局和公司在行业中的地位等。因此，投资者在进行公司研究时，需要结合多项指标进行综合考量。

以辅仁药业为例，虽然其曾披露将合计派发现金红利总额为6272万元，但随后却因资金安排原因未能按原计划发放现金红利。这一事件引发了监管机构的关注，并导致了对其的立案调查。因此，单纯从分红的角度选择公司是不可取的，还需要对公司进行全面的分析。

随着越来越多的上市公司参与到现金分红中，对于如何实现科学合理分红也成为了业内探讨的焦点。张海冰认为，上市公司的利润、资本公积金如何使用应当是上市公司管理层、大股东以及社会投资者三方充分博弈的结果。然而目前这个层面的博弈并不充分，主要表现为管理层内部人控制和大股东对上市公司的控制均不利于实现科学合理的分红。

他建议，未来监管部门应当推动资本市场参与方充分博弈，形成科学的制衡机制，既有利于上市公司的长期发展，也有利于投资者的合理回报。

从公司角度来看，金达莱认为，上市公司在分红时应综合考虑公司的盈利能力、资金流动性、举债能力、投资机会和意愿以及资本成本等因素。对于处于扩张期的公司来说，可以谨慎分红；而对于盈利能力较强且现金流充沛的公司来说，则可以采取较高的现金分红政策。

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（文章来源：证券日报）