7月26日，2023年广发证券高端客户中期策略会顺利召开。会上，广发证券首席经济学家郭磊、策略研究首席分析师戴康及固定收益首席分析师刘郁分别就宏观经济环境、A股及债市后续配置策略发表了独到见解。他们指出，政策周期将持续，货币、财政、产业领域均有政策空间，权益市场特别是高股息资产迎来投资机会，配置上应关注具有“确定性溢价”的资产，并对下半年债市持乐观态度。

政策周期助力经济发展

郭磊表示，在内生经济周期边际筑底、政策托底经济中枢的背景下，预计我国GDP两年复合增速为4.2%-4.3%，实际GDP同比增速则为5.3%-5.7%，其中二季度为相对低位。他进一步分析，下半年PPI和库存数据将成为重要风向标，PPI已下行至谷底并初步呈现低位筑底迹象，预计二季度末PPI将触底；同时，按过去12个月平均去库存速率，三季度末国内工业库存将降至底部水平。郭磊强调，政策周期将持续，为经济发展提供有力支撑。

戴康针对A股市场指出，当前股债收益差已回落至历史低位，显示A股非金融板块股息率相较于债券收益率具备较高配置性价比，权益市场尤其是高股息资产前景乐观。他提到，全球市场均倾向于配置“确定性资产”，高自由现金流、高回购、高ROE公司将受到青睐。A股市场同样追逐“确定性溢价”，权益投资更加注重政策、经营环境、产业趋势的确定性，同时无风险利率下行、风险偏好降低，使得“确定性溢价”资产更受欢迎。

刘郁则对下半年债市行情持乐观态度，认为债务降成本是债市长牛的底层逻辑。在这一逻辑未被打破的情况下，或可趋势性抬升组合久期。她预测，降成本逻辑将推动利率中枢不断下移，长久期品种的配置性价比将得到提升。

聚焦三细分领域配置

戴康建议，从配置角度出发，应关注具有“确定性溢价”的资产。他提到两类资产：一是“远端盈利资产”，如数字经济AI+，在无风险利率下行的背景下，远期业绩的确定性折现值更高；二是“永续经营资产”，如“中特估”、央国企重估，市场青睐具备“政策扶持、低估值高股息且永续经营”特征的“中特估”。

戴康还推荐了三个值得关注的细分领域：一是AI业绩拉动已兑现的算力（光模块/AI芯片/服务器）及主业预期复苏且AI赋能提估值的环节，如半导体设计、游戏、广告营销；二是“中特估-央国企重估”方向的保险、石油石化、建筑工程、电力、军工、运营商、绿电、交运等；三是估值位于底部但一季报已有积极迹象的部分行业，如装修建材、医药、消费等。

对于债市可能面临的风险，刘郁提醒，在货币政策基调未变的情况下，资金面短期波动叠加其他因素可能导致债市快速调整，短期调整风险应成为下半年市场关注的重点。

（文章来源：中国证券报·中证网）