中信证券：市场博弈激烈，红利配置为主线

投资者对海外流动性预期迅速下修，中东地缘冲突加剧金融市场波动。国内宏观运行平稳，政策重在落实。新“国九条”发布后，市场生态逐步改善，结构分化加剧。年报、季报及机构持仓披露，地缘扰动密集，预计未来一月市场博弈激烈，配置上建议偏向红利，同时关注出海逻辑扩散。

外部环境方面，美联储降息预期降温，风险资产及非美货币波动加剧，海外地缘扰动增多，商品全面涨价加剧全球通胀担忧。内部环境方面，一季度国内宏观经济平稳，生产旺、价格指标偏弱，预计4月末政治局会议聚焦政策落实和金融稳定。市场生态方面，近期变化预示资本市场生态改善，资金面结构性偏向红利趋势明显。

中信建投证券：防御策略为主，中长期A股有望迎来慢牛

美联储降息预期后移，亚洲货币波动加剧，中东形势动荡，全球股市进入Risk Off模式。外部环境复杂严峻，现阶段应以防御策略为主。一季度经济数据开局良好，但部分关键数据3月边际回落，稳增长压力仍存。央行对人民币汇率稳定目标不变，后续新国九条政策落地，中长期A股有望迎来慢牛。

A股即将进入一季报密集披露期，业绩成为主要交易线索。布局业绩确定性（短期）+利空兑现（长期）方向。一季报细分领域具备韧性方向有望吸引短期资金流入。重点关注方向及相关ETF：红利(510880.SH)等，电力(159611.SZ)等、石油(561360.SH)。关注出口订单改善和出海增量效应，如工程机械(560280.SH)、龙头家电(159730.SZ)等。逢低关注有色(159980.SZ)等。

中金公司：业绩高峰期关注景气向好领域

A股市场修复行情斜率放缓但延续。中期表现取决于经济基本面与上市企业盈利修复。目前国内企业盈利企稳，工业企业利润表现较好。预计今年一季度非金融上市公司净利增速较去年同期持平，营收正增长。A股市场整体估值偏低，沪深300指数前向市盈率为10.1倍，低于历史均值。新国九条提升投资者关注，资本市场基础制度完善有助于提升上市公司质量，增强市场内生稳定性。

配置方面，TMT领域中期有望表现，但需关注创新领域进展及海外龙头公司波动。外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇，关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块。资本市场改革为高股息板块带来新催化，关注分红比例和意愿有望提升企业。

华泰证券：多因素角力下聚焦红利和高胜率景气

上周市场震荡，大盘、红利占优，家电、银行领涨。多因素角力影响行情：港股年报业绩增速回升，A股年报业绩企稳，一季报预喜率较高但斜率较低；海外降息推后+地缘风险+再通胀交易下美债利率、美元指数上行，制约A股估值修复；监管积极作为，证监会推出合作措施和公募基金交易费用管理规定，有望引入中长期“活水”。

建议增配红利基础上把握出口和产能减压两大线索。一方面，国内金融数据和年报业绩显示复苏趋势尚待企稳，海外流动性环境不确定性存；另一方面，一季报预喜率较高、监管积极作为。结合日历效应，配置上保持红利思维，适度把握景气加分项。增配红利，关注银行、石油石化等；业绩期关注出口和产能减压两大线索；主题成长围绕新质生产力和设备更新改造，但波动率或上升。

多家券商观点概览

海通策略认为，二季度A股或处蓄势阶段，短期白马股更稳健。光大证券指出，4月后市场预期或重归稳定，关注高股息与顺周期风格。招商证券强调，高ROE高FCF龙头有望成为下一阶段占优策略。申万宏源证券认为，4月高股息投资占优，基于高股息模型的重估已在多方向上有所演绎。华安证券指出，中央政治局会议定调将为市场和配置指明方向。浙商证券则预计，未来2-3月小盘股或占优。

（文章来源：券商中国，图片来源于网络）