中信证券：地产政策提振市场信心，A股稳步上行态势可期

随着4月经济数据公布，基本面已触底反弹，地产政策全面发力，为地产链提供坚实支撑，进一步提振下半年经济预期，市场风险偏好持续上升，乐观情绪逐渐累积，A股市场稳步上行态势有望延续。建议围绕绩优成长、低波红利和活跃主题三条主线布局，减少轮动交易，短期内重点关注与地产链相关的投资品种。

地产政策方面，政策导向由投资转向稳价，金融支持与限购放开共同释放需求，预计核心城市房价将在年中企稳。随着存量房消化政策接力，地产行业困境有望逐步缓解。国内经济整体稳健，地产政策与政府融资提速共同改善投资端压力，提振经济预期。美国加征关税的政治意义大于经济意义，对实质影响有限。外资回流背后对中国资产更乐观，“国九条”落地逐步改善市场生态，各类投资者乐观情绪继续积累，A股市场有望逐步上行。

中金公司：政策加码推动预期修复，A股市场有望迎来新机遇

近期房地产政策出现积极变化，央行调整购房首付比例、贷款利率下限和公积金贷款利率。同时，全国切实做好保交房工作视频会议召开，部分省市地方政府收购商品住房用作公共租赁住房，有助于缓解房企销售困境。政策释放的积极信号有利于改善投资者风险偏好。外需改善是经济数据中的亮点，出口偏强对工业增加值和制造业投资产生积极影响。前期宏观政策的落地有利于改善投资者对经济基本面的预期。

从A股投资者类型来看，私募基金投资者仓位处于历史低位，外资有所回流但对中国资产仍处于低配状态，可能对市场提供潜在的资金面支持。配置方面，地产链受益于近期事件性催化，有望迎来阶段性表现，相关产业链预期普遍较低，有望迎来修复，但持续性依赖政策落地的力度及节奏。TMT领域受益于科技进步预期及新质生产力相关政策催化，中期仍有望表现突出。新能源等绿色板块需重点关注产业政策边际变化，以扭转投资者预期。

华泰证券：调整投资策略，寻找政策与业绩的交集

上周市场震荡回落，周五在地产政策超预期下收复失地，行业轮动加快，政策交易升温。我们观察到：4月经济数据延续分化，工业/出口与消费剪刀差扩大，大众消费韧性强于高端消费；地产政策力度超预期，成效待验证，政策底至销售底地产/保险占优，但本轮地产行情与过往区别可能在于更新周期和外需拉动部分后周期品种景气率先回升；宏微观视角均显示出口链景气有一定持续性，且筹码尚不拥挤，但短期超涨品种或面临回调压力。

配置上，建议适当降低红利仓位，增配政策驱动与业绩改善交集的轻工/化纤/化学原料/保险/港股大众消费。当前A股风险溢价已回落至滚动1年均值附近，波动可能加大。主要上行风险来自地产政策超预期和美国通胀降温下美联储降息预期的“钟摆回归”。参与政策博弈难度较大，需兼顾赔率与胜率。建议内外多重利好或提振短期风险偏好，适当降低红利仓位，结合交易拥挤度和AH溢价做高低切、AH切；增配政策驱动与业绩改善交集品种，包括政策+出口驱动的轻工、政策驱动+产能减压的化纤/化学原料、受益于资产端和负债端改善的保险、顺周期属性较强且景气度回升的港股大众消费。

多家券商共话市场走势：短期政策催化地产链修复，中期高端制造或成主线

海通证券指出，4·30中央政治局会议后地产供需政策齐发力，短期或推动地产基本面数据修复。股市行情虽为底部反弹，但基本面尚不稳固，需关注政策力度和数据修复情况。短期政策或催化地产链阶段性修复，中期看基本面更优的高端制造或成股市主线。

中信建投证券认为，地产收储政策落地，超预期降首付降利率有利刚需，债市反应淡定，股市先行反应乐观预期。综合看，战略上对A股仍可持乐观态度，战术上短期不宜过于激进，以稳为主，交易上可持见好就收的心态。结构上继续关注出口订单改善和出海增量效应，如工程机械、龙头家电等，逢低关注红利、有色等。

招商证券表示，今年以来，行业和主线轮动速度加快，超额收益幅度收窄。但在行业主线轮动背后，高ROE高FCF龙头的稳定超额收益在提升。在经济盈利稳定、企业自由现金流加速改善、资产荒加剧背景下，高ROE高FCF龙头成为稳定占优的风格策略。

兴业证券指出，地产政策落地后，核心资产将迎来春天。随着政策落地，地产部门有望逐步企稳。核心资产作为具备竞争优势的标杆龙头，将呈现出明显的超额收益。随着经济预期的改善，核心资产兼具当下的确定性与一定的成长性，有望成为共识凝聚的方向。新时代的核心资产应具备“15+3”（15%左右增速+3%左右股息率）特征。

华安证券预计市场将维持震荡上行走势，4月经济金融数据偏弱，但整体仍在复苏通道，且此前高频数据已有预期，对市场的边际影响有限。政治局会议政策定调积极，近期地产政策密集超预期宽松，有望进一步提振市场对于后续政策速度和力度的信心。后市配置上，农林牧渔、具备景气或业绩支撑品种、高弹性成长及“新质生产力”等四条主线仍有配置价值。

民生证券认为，中美在“脱虚入实”过程中，共同为实物资产价格上涨让渡出了空间。资源股逻辑被强化，包括铜、煤炭、铝和贵金属、油、资源运输等。金融板块在“去金融化”世界中，若实现尾部风险化解，将转化为盈利探底+估值修复的机会。总量经济回升持续，在需求企稳和结构出清中寻找机会。中国实物工作量会持续修复，但利率上行有限，对应的红利资产仍值得配置。

华西证券指出，5月以来A股港股持续走强，反映内外资对国内“促改革、扩需求”的乐观预期。本次“5·17”房地产新政出台后，再次打开各地因城施策的空间，有利于释放部分需求，更重要的是明确了政策信号。后续各地区楼市配套政策有望接续落地，降准降息也具备空间，有利于支撑投资者风险偏好，驱动国内权益市场震荡上行。行业配置上，受益于地产预期改善和筹码压力较小的部分顺周期板块存在估值修复空间；主题层面，关注受益于产业政策密集催化的低空经济等。

（文章来源：券商中国，图片来源于网络）