上周，A股市场波动显著加剧，先是在周三大幅反弹，随后又再度调整。中证1000指数领涨，而创业板指数则跌幅较大。板块方面，医药、教育、贵金属和商业航天等板块领涨，而电力设备、公用事业和煤炭等板块领跌。分析人士指出，7月底的中央政治局会议释放了更为积极的政策信号，这对内需形成了一定提振。

同时，海外市场的衰退预期逐渐升温，导致美元和美债利率回落，人民币汇率则大幅反弹。这些外部环境的变化对国内货币政策的制约有所缓解。在此背景下，短期市场风险偏好可能出现边际改善，当前位置的配置性价比凸显，大盘指数有望逐步企稳回升。反弹的高度则取决于政策的加码力度和落地效果。

国内经济基本面延续温和复苏态势，但受传统生产淡季和需求不足影响，7月制造业景气度小幅下滑。制造业PMI较前值下降0.1个百分点，基本符合市场预期。生产和需求均有所回落，价格指数继续下行。不同规模企业继续分化，大型企业景气度回升，中小型企业景气度下滑。非制造业景气度也有所回落。

具体到行业，服务业和建筑业商务活动指数均有所下降，但后续随着地方政府专项债发行的提速，建筑业景气度有望回升。此外，7月底的中央政治局会议强调宏观政策要持续用力、更加给力，稳增长政策有望加码。近期货币政策和财政政策已经开始发力，内需将得到一定提振。

海外市场方面，美国制造业PMI和就业数据走弱，导致衰退预期升温。美债利率和美元指数大幅回落，人民币汇率反弹。美联储7月议息会议维持联邦基金利率不变，但鲍威尔表示降息越来越近，9月降息可能在考虑之中。这些变化使得市场对美联储年内降息次数的预期已经较为充分。

展望后市，当前指数对基本面及前期政策面的定价已较为充分。若人民币汇率弹性进一步增强，此前汇率压力对货币政策的制约将得到缓解，可能提振市场对下半年政策的预期。政策预期的加强有望与资金回补仓位形成共振，推动市场反弹。然而，由于需求偏弱的约束，市场反弹高度仍取决于政策的加码力度和落地效果。

在期指市场方面，上周A股市场反弹后，期指各品种基差整体走强。市场情绪方面，沪深两市交投活跃度明显回升，杠杆资金表现有所回暖。期指持仓也显著增加，各品种持仓均有不同程度增加。策略方面，短期期指将维持偏强震荡局面，可以考虑牛市价差策略来博弈短线反弹机会。

此外，分析人士表示，未来一系列标志性改革举措的落地以及央行精准有效的货币政策将显著推动相关产业景气度回暖和经济预期回升。这些举措将有效激发市场活力提振市场信心。在微观流动性方面尽管近期保持一定规模的净流入但中散户的买入意愿出现回落北向资金和杠杆资金的交易热情也有所减弱。

总体来看，上周市场波动增加但积极因素也在增多。政策信号的释放、人民币汇率的反弹以及期指市场的表现都为市场提供了支撑。未来市场走势仍需关注政策的加码力度和落地效果以及海外市场的变化。

（图片：市场走势图、期指持仓图等）