AI导读：

8月上旬，A股市场经历海外“衰退交易”冲击后回归震荡。当前股市正等待政策“及时雨”，政策提振居民企业支出意愿，提升市场交易活跃度成为破局关键。美国PPI、CPI数据影响有限，A股走势将围绕国内基本面波动。

8月上旬，A股市场在经历海外“衰退交易”的冲击后，逐渐回归震荡整理的态势。当前，股市正等待一股“及时雨”的到来，以打破现有的僵局。从基本面来看，政策提振居民和企业支出意愿，成为推动企业盈利与估值反弹，以及市场交易情绪和风险偏好回暖的关键。而从市场层面，提升交易活跃度则是打破僵局的另一要素。

最新数据显示，美国7月PPI同比上涨2.2%，CPI同比上涨2.9%，均低于市场预期。这些数据对美债收益率产生了影响，但并未对A股市场形成明显支撑或压力。近期美债收益率先跌后涨，A股整体也表现为先跌后涨，外围因素的影响逐渐弱化。在此背景下，A股市场的走势将主要围绕国内基本面波动。

交易活跃度的提升对股市反弹至关重要。从盘面看，上周两市成交额降至2019年年底的低位水平，成交额占流通市值的比重也同步下降。成交额的放量将反映市场力量的强弱，驱动股指形成阶段性趋势行情。而成交额的持续低迷将限制股市波动幅度，难以形成反弹趋势。但另一方面，交易额偏低也意味着股市进一步下行的概率较小。

提振居民和企业支出意愿的重要性不言而喻。股市运行中枢主要受国内基本面影响，经济增长动能与股市走势密切相关。在居民、企业支出意愿较低的情况下，经济往往处于温和复苏状态，企业盈利与估值上行幅度有限。因此，政策入场不仅需扩大财政支出力度，还需加大促进消费、投资的相关政策，提振居民、企业的支出意愿，以支撑企业盈利和估值回升，驱动股市反弹。

综上所述，当前股市处于等待政策“及时雨”的状态。在政策面预期未明确之前，股市交易缺乏变量信息，交投活跃度难以回升，趋势难以形成。在当前政策窗口期，期货和期权的趋势策略较难捕捉交易机会，建议观望为主。但在期指跨品种交易上，由于大盘指数更具韧性和涵盖的顺周期行业权重更高，因此可以尝试择机入场多大盘期指、空小盘期指的跨品种套利操作。

（作者单位：南华期货，文章来源：期货日报）