近期，高权益仓位混合类产品成为市场大赢家，据南财理财通数据，近3月内最高涨幅超过15%。本报告期，课题组重点关注了短期限公募混合类产品的业绩表现。

　　截至11月21日，统计范围内共有233只3个月以内（含）混合类公募产品。近3个月来，该类产品的平均收益率为2.03%，最大回撤和年化波动率分别为0.96%和3.79%。

　　具体来看，汇华理财的“汇泽灵活配置开放式”产品以12.36%的收益率领跑，位列榜单第四；民生理财和宁银理财紧随其后，产品平均收益率分别为8.76%和5.33%。杭银理财和兴银理财的平均收益率分别排名第四和第五，分别为5.22%和4.33%。相比之下，北银理财、青银理财、交银理财、农银理财和平安理财的业绩相对落后，近3月的平均净值增长率均不足1%。

　　在排名前十的产品中，光大理财表现抢眼，共有6只产品上榜；兴银理财有2只产品上榜，其余理财公司各有1只产品上榜。

　　兴银理财的“富利兴成阿尔法日开1号A”产品以16.93%的近3月净值增长率高居榜首，该产品主要投资于港股市场，重点布局科技、地产、金融和消费等领域的公司，权益类资产比例较高。在三季度末，A/H股的强势反弹迅速修复了产品过去数月的净值下跌。

　　投资经理在三季度报告中展望时表示，权益资产处于系统性、战略性配置阶段，隐含回报率极高。尽管中国权益市场经历了短期上涨，但静态估值并未失衡，考虑到经济预期反转的远期基本面定价，中国权益资产仍被大幅低估，具有跨周期的配置价值。

　　此外，多款偏权益的混合类产品近3月涨幅同样超过10%。例如，民生理财的“银竹混合灵动A股机遇”产品近3月净值上涨13.80%，主要持仓ETF基金，覆盖多个细分行业。

　　回顾三季度，民生理财的投资经理表示，适度提高了风险暴露水平，捕捉了非理性市场环境中的投资机会，为客户提高了回报。同时，在市场交易持续放大后，减少了部分风险敞口，锁定了产品回报。

　　然而，在市场快速反弹的同时，股指期货大幅上涨，基差大幅收敛，甚至出现升水情况，导致不少量化对冲策略产品的空头头寸大幅亏损，净值出现回撤。例如，兴银理财的“兴合添汇1号”产品近3月净值下跌超过2%，仍处于破净状态。投资经理表示，市场的波动和不确定性导致股指期货基差波动较大，增加了对冲成本，导致产品净值回撤。不过，随着基差水平恢复，净值已得到一定修复。

　　相比公募基金，银行理财整体受影响较小。截至11月25日，21只公募量化对冲基金近3月录得负收益，其中工银绝对收益B和国联智选对冲策略3个月定开跌幅居前。

　　但长期来看，期指回归升水意味着中长期对冲成本降低，对未来的对冲运作较为友好。招银理财的“招越量化对冲FOF一号”投资经理在三季报中表示，市场脱离低迷后，交易回归活跃，获利机会增多，超额收益有望得到提振。同时，股指期货基差水平处在历史较强位置，对冲成本对策略运作非常友好。

（文章来源：21世纪经济报道）