11月15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确上市公司需聚焦主业，通过提升经营效率和盈利，以及并购重组等手段来管理市值。对于长期破净公司，特别要求制定估值提升计划，并强调市值管理应因企施策。

截至11月22日，沪深两市共有402家破净公司，主要涉及银行、房地产、建筑、钢铁、煤炭及商业等传统行业。其中，银行业和煤炭行业业绩稳健，而其他行业则表现各异，不少处于亏损状态。市值管理的主要方式包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购及大股东、董监高增持等。

对于业绩较好的银行、煤炭等行业，上市公司可通过加大分红力度和频次，提供稳定的红利回报，便利现金流模型估值。同时，回购股份、大股东及董监高增持，以及强化投资者关系管理和信息披露，也是提升估值的有效途径。对比中美两国市场银行股的估值，A股市场银行股的市盈率及市净率均远低于美股，显示出A股银行业上市公司在市值管理方面存在巨大潜力。

A股市场银行股估值低的原因，部分在于投资者对银行不良资产的担忧。市值管理不仅有助于上市公司再融资、避免国有资产低价贱卖，维护投资者利益，更能提升我国银行业的声誉，消除不良资产的负面影响。对于盈利能力较差的破净公司，选择市值管理方式需更为审慎。

净资产并不代表公司内在价值，一些公司破净是因为投资者难以看到回报。这类公司可能缺乏资金进行回购，大股东及董监高也可能因对公司价值判断而缺乏增持意愿。对于传统行业上市公司，跨行业并购重组可作为市值管理方式之一，但管理人员需对新行业有所了解，以避免并购后的整合失败或失控。

市值管理的核心是推动上市公司投资价值合理反映公司质量，而非单纯讲故事或诱导市场炒作。上市公司应立足提升公司质量，围绕主业实施技术创新，推动产业转型升级，提升经营水平和发展质量。对于业绩较差的破净公司，股权激励和员工持股计划要成为有效的市值管理方式，需设立经营业务业绩门槛，确保激励对象与员工发挥主动性、创造性，与上市公司和其他股东形成利益共同体。

市值管理举措的市场响应和股价表现，主要取决于市场而非上市公司。目前A股市场炒作热点聚焦于题材概念，市值管理举措如分红等往往不受市场关注。若将市值管理纳入央企、国企负责人业绩考核，评估市值管理效果时，应综合考察上市公司利润提升、创新成果数量、同类型上市公司估值及市场波动等指标，以真实评测市值管理的效果。

（文章来源：国际金融报）