美国即将上任的总统特朗普于当地时间25日发表声明，计划对墨西哥和加拿大所有进入美国的产品加征25%的关税，并额外对中国商品征收10%的关税。特朗普早在去年就曾提出对所有进口商品征收10%的普遍关税。据美国零售联合会的研究显示，若特朗普的新关税计划得以实施，美国消费者的年度消费能力可能减少780亿美元，涉及服装、家具、玩具、鞋类、旅游用品等必需品，或将加剧美国的通胀压力。路透社分析指出，美国消费者近年来趋向节俭，非必要开支减少，这对零售商和消费品公司带来了销售压力，而关税转嫁给消费者将进一步推高物价，对低收入家庭的经济负担产生重大影响。

　　特朗普竞选期间曾宣称将对中国出口商品征收60%的关税，而当前提出的10%关税远低于竞选口号，对市场的实际影响有限，反而促使A股市场出现反弹。近期，“特朗普交易”活跃，美股再创历史新高，美元指数接近历史新高，比特币更是连续十数日上涨，涨幅超过30%，直逼10万美元大关。特朗普可能设立专门官员管理加密货币的消息，为比特币等加密货币带来了利好支撑，但这也暗含较大风险。与此相反，巴菲特在二、三季度大量减持美股，包括苹果和美国银行等重仓股，展现其在市场泡沫时减仓避险的一贯策略，实现了长期稳健的收益。

　　相较于美股的高估值，A股和港股的估值仍处于低位，特别是经过三年多的下跌，许多优质股票的价格仅为高点的三到四折，存在较大的回升空间。9月24日政策转向后，市场出现放量暴涨，国内外资本纷纷抢购A股和港股的优质资产。10月8日，A股成交量达到3.5万亿，远超2015年5000点时的2.3万亿，但急剧放量也预示着市场短期内可能面临较大调整风险。自9月24日至今，市场在完成第一波上涨后进入第二波行情的酝酿期，尽管近期市场有所调整，但牛市行情已然启动，市场已进入右侧交易时期，投资者不必过于悲观。

　　市场调整的原因在于投资者对政策预期过高，希望政策能迅速推出，但政策的出台、落地、实施到产生实质效果需要时间。政策出台节奏与投资者预期存在差距，导致市场短期调整。然而，中央全力拼经济的决心坚定，支持资本市场发展的力度也很大。一旦中央确定实现全年5%左右的经济社会发展目标，各部门将不断出台支持经济增长的政策。投资者需保持耐心，等待更多增量政策逐步落地，等待经济数据逐步改善。因此，第二波市场行情可能会走得慢一些，但会更持久。

　　从市场走势来看，年内创新高点的可能性依然存在，但可能需要几个月的时间，甚至延续到明年。价值投资难度较大，特别是在长时间调整后，投资者信心不足。然而，优质资产最终会上涨，好的股票会通过时间换空间创出新高，好的基金也会随着资产价值回归获得良好回报。因此，建议投资者保持信心和耐心，静待第二波市场行情的到来。

（文章来源：大河财立方）