11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安透露，中央财政仍具备较大的举债及赤字提升空间，正积极规划下一步财政政策，旨在加大逆周期调节力度。

蓝佛安强调，将持续推动增量政策的有效落地。今年的增量政策力度空前，对经济的拉动效应正逐步显现，且部分政策效应将在明年持续释放。财政部将全力推进相关工作，确保已出台政策得到落实，并加速推动尚未出台政策的出台。

此外，蓝佛安还透露，支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批，并将于近期推出。同时，隐性债务置换工作即将启动，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作也在加快推进中。在专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正配合相关部门研究制定政策细则，以推动其尽快落地。

东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰表示，会上提到的总额约12万亿的化债组合措施，预计近三年每年投入约3.2万亿元，约占GDP总量的2.5%，基本符合市场预期。这一措施将有效缓解地方政府债务压力，增加当期财政资源，进而扩大政府的财政支出和逆周期调节空间，有利于总需求的回升。此外，他还指出，发布会中提到的支持房地产健康发展的税收政策和国有大行补充一级资本金的政策也在加快推进，因此后续政策有望进一步加码，政策强预期或将持续至年底。

近期，黑色板块整体在宏观与产业博弈的局势下呈现宽幅震荡，尤其是本周国内外宏观政策扰动较多，导致博弈加剧，黑色板块波动率整体上升。截至周五下午收盘，铁矿石和螺纹钢价格降幅相对较大。

刘慧峰认为，铁矿石周五跌幅较大，除受钢材价格走弱影响外，主要原因是铁水日产量连续两周回落，市场对铁矿石需求走弱的预期有所增强。然而，海通期货研究所黑色组长邱怡宏指出，从基本面来看，目前铁水产量整体仍处于同期平均水平之上，虽然近两周铁水产量及钢企利润均有所回吐，但盈利面仍有六成左右，对生产的驱动依然存在。因此，铁水产量虽然环比下降，但下降速度相比往年同期仍偏慢。

值得注意的是，当前需求端整体呈现分化态势。一方面，成交与表观消费量表现分化，本周全国热轧板卷和建材贸易日均成交量环比回升，但周度表观消费量环比减弱；另一方面，热卷内贸成交量连续三周回升，现已高于同期平均水平，表观消费量虽然周环比微减，但仍处于同期平均水平。而螺纹钢无论是主流贸易商成交量还是表观消费量，均维持低位，整体难以突破。

刘慧峰表示，当前黑色板块基本面走弱，建材表现尤为明显。螺纹钢库存自10月中旬开始累积，相比往年同期累库时点早约5周，表观消费量也连续4周下滑。而板材因四季度为耐用品消费旺季，且有以旧换新政策刺激，目前需求尚可，热卷仍处于去库状态，表观消费量并未明显走弱。

据记者采访了解，螺纹钢需求端并无明显起色，且随着气温逐渐降低，建材需求转淡的季节性规律显现。供应减量不及需求，大概率会使螺纹钢基本面逐步宽松。刘慧峰介绍，10月下旬之后，钢厂利润有所收窄，无论是铁水还是成材产量都有所回落。然而，长流程螺纹钢利润仍在150元/吨以上，短流程谷电利润也有约200元/吨，因此钢材供应仍有进一步回升空间。总体来看，钢材市场供增需减的格局未变。

此外，热卷目前即期吨钢利润不足100元，与螺纹钢的利润驱动相比略显不足。因此，即便本周热卷产量有所增加，但仅处于同期平均水平附近，与当前需求相比压力并不突出。而热卷仍处于去库进程中，也反映出目前热卷整体基本面压力并不算大。邱怡宏表示，前期热卷库存高企的压力已逐步释放，螺纹钢累库时间提前则反映出需求无法匹配供应的矛盾逐渐显现。

邱怡宏还介绍，上周铁矿石到港量环比下降至近五年同期低位，但全球铁矿石发运量则继续回升至同期较高水平。其中，澳洲和非主流发运环比回升，澳洲发运量处于同期高位区间，巴西发运量也维持高位运行。因此，即便短期到港量降低，也不能缓解铁矿石整体的供应压力。本周铁矿石疏港量继续回落，在供需双减格局下，港口库存依然保持高位。整体来看，铁矿石基本面依然偏宽松。

对于当前的交易逻辑，刘慧峰认为，目前黑色板块仍在现实偏弱和政策预期偏强之间博弈。12月还有重要会议召开，政策加码的预期将持续至年底。高层会议多次强调努力实现全年经济社会发展目标，为实现GDP目标，基建和耐用品消费可能会成为重要抓手。9月广义基建投资同比大增17.48%也从侧面证实了这一点。尽管12月季节性需求走弱，贸易商对冬储预期悲观，但在政策加持下，黑色板块可能不具备大跌条件，将以震荡偏强为主。

邱怡宏则认为，11月宏观和黑色产业整体大概率将处于不共振的局面之中。黑色商品价格仍将在宏观和产业现实的博弈中运行。目前黑色交易的逻辑中宏观权重依然偏高，短期价格波动节奏的主导力量仍由宏观预期及其带来的市场情绪所占据。在情绪验证窗口期，较难产生趋势性行情及方向。基本面上将逐步围绕冬储进行交易，但目前基本面情况也较难给出良好的想象空间。黑色板块后市关注重点在宏观利多何时向基本面交易回归，需要警惕预期力量减弱后产业现实端隐患对价格施压。此外，目前基本面压力主要在于钢企产量，基本面修复或许更需要减产行为配合。在这种路径之下，铁矿石需求韧性或受到冲击，矿价更容易承压。

（文章来源：期货日报）