上周以来，国际大宗商品市场受到美元指数坚挺的显著影响，主要品种价格持续下滑。然而，在今日早盘，随着美元指数在冲击107关口时受阻，转而徘徊在106.6附近，大宗商品市场出现了分化走势。

贵金属如黄金、白银以及国际原油价格均环比止跌，实现了约0.5%的微幅上涨。然而，工业金属板块则表现不佳，特别是工业硅、碳酸锂和铝材的价格继续承压下行。

11月18日，上海某期货公司的资深研究员向财联社透露，美元的强势表现无疑对大宗商品市场构成了巨大压力，近期的市场波动正是源于此。该研究员指出，美元目前正接近压力区域，短期内的反复震荡难以避免，若要进一步上涨，则需要新的驱动因素。

根据铜冠金源期货最新发布的报告图表显示，上周国际大宗商品市场中的九个主要品种中，仅有铝材价格实现了1.37%的上涨，其余品种均出现下跌，跌幅在2.23%至5.25%之间，其中黄金、铜和钢材的跌幅尤为显著。

对于大宗商品挂钩产品的未来走势，上海某寿险投资板块的负责人表示，虽然近期美元的强势表现对资产价格和利率产生了影响，但保险资金主要投资于国内市场，因此美元的强势并未直接对国内资管产品造成冲击。该负责人认为，投资收益和策略的制定仍需密切关注美联储降息的步骤和强度。

金油铜大跌后市场迎来分化

铜冠金源期货在11月18日的报告中指出，上周市场继续围绕“特朗普胜选”、美国经济偏强以及通胀压力下降等因素进行交易，这些因素降低了12月降息的概率。受此影响，美元指数一度站上107关口，创下年内新高，同时10年期美债利率也突破了4.5%。在此背景下，主要商品如金、油、铜均出现了大幅回调。

此外，根据财政部、税务总局下发的《关于调整出口退税政策的公告》，自12月1日起，部分成品油、光伏、电池以及部分非金属矿物制品的出口退税率将从13%下调至9%，同时取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品的出口退税。这一政策调整可能对国际原材料价格产生一定影响。

北京某大型期货公司的业务人士表示，中国取消铝材和铜材等大宗商品的退税政策，加上供需矛盾，短期内可能会对提振相关国际原材料价格的走势产生一定影响。

强势美元是否已达阶段性高点？

华西证券分析师肖金川认为，特朗普上任后可能推出的一系列经济对策，如大规模驱逐移民、全面征收关税以及对内减税等，有可能推高美国通胀水平，从而导致美联储降息更为缓慢，进一步助长美元的走强趋势。

同时，广发期货分析师周敏波也指出，特朗普的主要执政政策均可能抬升美国通胀水平。在通胀预期的主导下，特朗普的政策主张已经助推了近期美元和美债的强势地位，给工业金属尤其是铜价带来了巨大压力。

然而，周敏波也承认，特朗普的政策中除移民政策推进较快外，其他如关税政策的落地时间仍存在不确定性。

中信证券首席经济学家明明则认为，整体而言，特朗普可能在上任后百天内签署与移民、能源、气候相关的行政命令。而对于对华加征关税的问题，如果不启动新的贸易调查，调整对华关税政策的实施时点最早可能在2025年二季度。

据万得数据显示，美元指数在11月15日冲击107关口未果后回落，并一直在106.5附近横盘整理。而在11月18日，大宗商品价格出现了一定程度的分化，贵金属和铜的价格止跌回升，而工业金属、玻璃和棕榈油等品种则继续走弱。

（文章来源：财联社）