原油

供应端方面，挪威一座日产量75.5万桶的油田因意外断电停产，但随后迅速恢复生产。OPEC+决定推迟增产计划一个月或更长时间，伊拉克在提升减产执行率方面取得进展，OPEC+继续强调团结。特朗普胜选后，市场关注其放松增产政策的实施。乌克兰使用英美导弹袭击俄罗斯，引发市场对地缘政治局势升级的担忧。此外，美国派遣代表参加黎以谈判，市场密切关注后续进展。

需求方面，EIA数据显示需求表现平平。美元指数再度走强，市场仍在等待特朗普财长人选的确定，以评估未来经济政策走向，同时关注国内12月会议是否会有进一步的财政刺激措施出台。

库存端方面，截至2024年11月15日，EIA数据显示商业原油库存增加54.5万桶，汽油库存增加205万桶，馏分油库存减少11.4万桶。

观点：短期内地缘政治因素对市场造成一定扰动，但中长期来看，特朗普上台和中国能源转型导致的原油偏空逻辑并未发生改变。

PTA/MEG

PX-PTA方面，PX交割后加工费呈现企稳迹象，整体矛盾并不突出。供应端方面，PTA负荷为81.1%，PX开工率为81.9%。在当前开工水平下，PX-PTA供应预期仍然宽松，后续需关注芳烃检修能否扩大。

需求端方面，聚酯开工率小幅下降至92.7%，但仍处于高位。下游终端目前并未出现明显走弱或走强趋势，旺季已接近尾声，特朗普上台后的影响尚待观察。

观点：PX-PTA供需双强，但目前PX-原油估值偏低。交割后PX加工费有企稳迹象，但缺乏向上驱动，或继续保持合理估值随原油波动。

MEG方面，或逐渐走向过剩累库周期。供应端方面，本周国内开工继续上升至71%，煤制EG开工上升至70.5%，处于同期高位。马来一套75万吨装置近期已重启。

需求端方面，聚酯开工率小幅下降至92.7%，仍处于高位。下游终端目前并未出现明显走弱或走强趋势，旺季已接近尾声，特朗普上台后的影响尚待观察。

库存端方面，截至11月18日，华东主港累库2.3万吨至62.8万吨，库存偏低局面继续缓解。

观点：随着进口回升、国内开工高位以及旺季接近尾声，EG或逐渐走向过剩累库周期，价格预期偏弱。

纯碱玻璃

市场情况：

玻璃方面，今日浮法玻璃现货价格为1390元/吨，环比上一交易日下跌6元/吨。华北地区出货一般，部分厂家价格下调，市场成交灵活，价格重心略有下移。华东市场重心走跌，山东、江苏部分企业在产销放缓的情况下出货较为灵活，价格存在20-60元/吨的不同幅度优惠。浙江、安徽地区价格暂稳，但成交气氛偏淡。华中市场今日多数企业价格持稳，个别企业价格松动，中下游拿货积极性不高。华南区域除个别企业价格下跌、部分旧货优惠处理外，多数企业维稳操作，下游采购谨慎，观望为主。今日东北地区浮法玻璃市场成交重心下移，整体交投平平。西北地区部分厂家浮法玻璃外发价格下调40元/吨，后续浮法玻璃价格仍存下调空间。西南区域浮法玻璃价格继续维稳，业者对于当前价格还存企稳心理，纵然产销放缓，但暂无优先让价意向。

纯碱方面，今日国内纯碱市场走势淡稳，部分企业提货紧张。装置运行稳步提升，个别企业增量。近期企业出货尚可，库存有下降预期。下游按需采购，原材料库存不高，适量补充。

市场日评：

玻璃方面：

中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期。需求增量依赖于保交房政策，但增量难以改变需求走弱趋势。玻璃行业未来两三年或持续承压。

当前矛盾：玻璃加工制品出口退税率降低，利空玻璃出口。当前中游出货不畅，玻璃厂产销下降，行业出现一定负反馈，整体表现偏弱。12月份逐步开始进入淡季，后市需求仍偏弱。建议采取逢高空或多玻璃空纯碱的策略。

观点：偏空。

纯碱方面：

中长期矛盾：部分厂家减产导致短期内供给下降。周度供需平衡的产量在64万吨左右，但仍显过剩。建议采取逢高空的策略。近期部分厂家检修，但可能很快恢复，影响不大。

观点：偏空。

甲醇

甲醇方面：

供应端：截至11月14日，国内甲醇开工率为88.7%，环比下降1.5%。海外开工从高位下降至66%，伊朗有两套165万吨装置停车降负，委内瑞拉230万吨装置停车；预计11月进口量将下调。

需求端：截至11月14日，下游加权开工率为80%，环比下降0.6%。其中MTO开工率为91.3%，环比下降0.4%，部分装置负荷有所变动。传统下游开工率为50%，环比下降1个百分点，主要受到MTBE开工大幅下降的影响。

库存：截至11月20日，港口库存增加2.3万吨至127.6万吨，到港量大幅下降；工厂库存减少0.3万吨至38.8万吨，待发订单小幅下降但仍处于高位。

观点：本周海外卡文230装置停车，久泰确定短修一周外采甲醇，宝丰新装置仍在外采，利多消息频出。到港量大降但港口未去库，MTO也有部分检修预期但市场未反应利空。海外伊朗提早停车，未来到港预计偏低，供需提早转平衡。震荡观点。但甲醇上下边际煤炭、PP中期压力均大，甲醇波幅有限，就看进口下降程度和通道下行压力谁更强。

PP

PP日评：

供应端：截至11月20日，PP开工率为82%，PDH开工率下降至67.3%，环比下降5.2个百分点，但仍维持偏高水平。海内外价格整体持稳，出口窗口关闭。

需求端：截至11月14日，下游多数行业开工恢复中，塑编、无纺布等开工上升，其他行业开工小幅下降。PP下游行业平均开工率为52.7%，环比上升0.2个百分点。

库存：截至11月20日，本周去库4万吨至66万吨，去库情况尚可。中上游开始转累库，上游库存处于正常水平；下游原料、成品库存均低。

预测：PP下一波集中投产将在年底进行，届时供需双弱格局将更加明显。节后至今，近期检修情况超预期，特别是PDH开工开始大幅下滑。需求目前仍持稳（贸易商数据显示转降），有压力但矛盾通过开工下降有所缓解，整体呈现震荡偏弱态势。请注意宏观、原油、甲醇对行情的影响。

PE

LLDPE日评：

供应端：截至11月20日，PE开工率为86.3%。10月检修幅度超预期，但新投产项目从10月开始（天津南港、宝丰一期已部分投产），年底将进入高投产期。进口窗口小幅打开。

需求端：截至11月14日，下游制品平均开工率为44.7%，环比下降0.2个百分点。包装膜开工上升，其他制品开工互有升降。

库存：截至11月20日，本周去库4万吨至66万吨，去库情况尚可。中上游仍在持续去库，上游库存仍处于高位；下游原料、成品库存均低。

预测：南港、宝丰已产出产品，检修装置开始重启（隔夜有消息称新装置南港、宝丰开工不稳）。节后中上游持续去库，特别是华东两油控货后现货偏紧，预计累库将从11月底开始。短期看强中期看弱。近期现货仍偏紧，继纸货逼仓后，本周盘面再次大幅增仓拉涨。但新投产项目、检修回归在即，多为短期炒作，等待反弹做空机会。此外，PE也受国内外宏观、原油影响较明显，当前商品情绪偏暖。

（文章来源：混沌天成期货）