随着美国大选结果的揭晓，黄金价格的动态再次吸引了市场的广泛关注。大选结果带来的不确定性逐渐消散，黄金价格出现了明显的回调。本轮“特朗普交易”相较于2016年更为提前显现，黄金回调主要归因于美元的走强以及避险情绪的减弱，部分避险资金开始转向新的投资领域，导致金价短期内承压。

专业人士指出，从中期视角来看，地缘政治的不稳定因素和全球经济的波动性为黄金交易提供了潜在的机遇。长期来看，黄金的投资价值依然显著，特别是在降息周期、去美元化趋势以及抗通胀需求的背景下。黄金资产在分散投资组合风险、提供长期稳定回报方面的重要性愈发凸显，持续成为投资者在动荡市场中的优选。

大选尘埃落定后，黄金价格明显回落。特朗普当选后，黄金价格出现了显著回调。华安基金指出，特朗普政策的核心在于关税和美国优先，这导致了黄金在面临当前强美元背景下出现回调。10月，黄金曾顶住美元和美债利率上升的压力，逆势上涨，这主要归因于短期的避险需求。随着大选结果揭晓，不确定性降低，部分避险资金开始流向新的投资方向。10月国内黄金单月涨幅超过6.5%，当前回调是大选后的一次理性修正。

美国大选前一个月，美元和黄金曾一度同向运行。东海证券研究所分析称，美联储降息后，美债利多出尽，美债利率大幅反弹，美元也明显走高。黄金区间最高涨幅超过9%，这种同向运行与传统定价框架有所背离，主要源于市场避险情绪的显著升温。一方面，美国大选临近，市场对后续美国经济及产业政策的不确定性增加；另一方面，朝韩局势和巴以冲突加剧了市场避险情绪，推高了金价。

富国基金认为，总体而言，本轮特朗普交易相较于2016年前置明显，美债利率、美元和黄金在大选前已经明显抬高。大选结果揭晓后，短期内黄金价格波动的逻辑是预期博弈。然而，由于金价此前已经计入较多特朗普政策框架下的避险和抗通胀需求，即使再度冲高，反弹幅度也可能较小，市场情绪降温后就存在逆转的可能性。

降息周期对黄金表现通常较为有利。广发基金的基金经理姚曦分析称，自上世纪90年代以来，在过去四轮美联储降息周期中，黄金在每一轮降息周期开启到第一次降息后的24个月内，平均上涨幅度约30%。尽管今年10月市场对美联储降息预期的变动导致金价小幅回调，但降息的整体方向相较于降息力度更为重要。只要确立了降息的方向，就会对金价产生积极影响。

华安基金认为，有四大逻辑支撑黄金表现：一是关税导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金具有抗通胀功能；二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金；三是债务压力扩大影响美元信用，同时倒逼美联储降息；四是去中心化趋势加强，黄金货币地位抬升。

安联投资认为，对美联储的任何持续攻击都可能加速去美元化趋势。如果美联储的独立性在特朗普任期内受到破坏，导致投资人不安，他们可能会更偏好日元和瑞士法郎等其他避险货币，而非美元。基于此，黄金和传统防御性货币（包括瑞士法郎和日元）等避险资产可能会受益。

姚曦认为，黄金的长期投资价值主要源于央行购金行为对金价中枢的提升。拉长周期来看，黄金具有不错的历史回报。过去20年，黄金是除权益资产外表现最好的一类大类资产。最主要的原因是，黄金作为天然货币，在全球退出布雷顿森林体系后，货币供给量逐步增加，使得以美元计价的黄金长期处于上行趋势。

富国基金指出，中期来看，2022年之后，黄金上涨与实际利率“脱锚”，原因是黄金金属属性减弱、货币属性回归。黄金的货币属性决定了其价格与美元形成反向波动。美国大选结束到政策实际兑现仍需时间，美联储降息预期也存在不确定性。但确定的是，美国经济基本面良好，无论美联储降息有助于经济修复还是财政政策刺激，都可能利好美元、利空黄金。然而，全球地缘政治冲突持续升温，美国对华关税政策也存在变数，这些不确定性为黄金中期交易提供了机会。

长期来看，富国基金表示，黄金是美元体系的替代品，美元信用与黄金价格负相关。美元信用及其在国际货币体系中地位的下降将抬升黄金的估值中枢。具体而言，一是美国财政持续扩张加剧利息偿付压力，美元体系信誉下降利好黄金；二是逆全球化和去金融化趋势加剧背景下，美元作为金融资产的重要性被削弱，黄金等实物资产的重要性上升；三是俄乌冲突催化了全球货币体系多元化趋势，去美元化思潮加深驱动各国央行大幅增持黄金，进一步推升金价。

此外，随着全球范围内财政政策重要性上升、逆全球化和绿色转型推升通胀中枢，在抗通胀需求下，黄金配置需求也将增加。富国基金认为，全球宏观经济正从“大缓和”时代逐渐步入“大分化”、“大波动”时代，分散化配置显得更为重要。黄金与大类资产相关性不高，因此配置价值凸显。

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