今年A股市场多只白马股“爆雷”，遭遇业绩滑坡，股价也经历剧烈波动。机构投资者所秉持的价值投资理念，“价值”二字如何甄别真伪？规避“爆雷”风险是否只能依赖财务报表的滞后信息？答案显然是否定的。甄选优质公司其实有章可循，尽管方法和标准多样，但核心原则不变。首要的是关注行业趋势，选择景气度上升的行业，坚决避开下行行业；其次，公司管理层至关重要，需关注其战略决策和战略定力；再者，业绩是硬道理，需分析公司过去几年业绩增长的稳定性。通过深入研究、勤奋调研，发现真正的好公司，并长期跟踪验证投资逻辑。唯有实实在在的业绩稳定增长，才是推动股价持续上涨的“原动力”。

　　寻找最适合自己的投资方法，笔者始终认为选股是制胜关键。市场纷扰，诸多投资理念和思路或许能短期获利，但难以持续；更有甚者，仅能获利一次，随后便损失惨重。从长期来看，基金年度净值的增长由每周净值复合增长决定，而每周净值增长又由组合中股票每日价格表现决定。若以分钟为单位观察股价，则每一秒都充满变数。然而，我们热衷讨论的行业涨幅、大小盘风格轮动、市场情绪等短期因素均存在不确定性，唯有实实在在的业绩稳定增长，才是股价持续上涨的“原动力”。例如，白酒板块龙头股自2001年8月上市以来市值增长107倍，背后是对应的利润增长137倍。

　　市场上频发的“爆雷”事件警示我们，缺乏持续稳定业绩支撑的股价炒作不过是空中楼阁，终将回归“地平线”。那么，寻找业绩稳定、增长确定、估值合理的好公司是否只能依赖财务报表的滞后信息？答案依然是否定的。甄选优质公司虽有诸多方法和标准，但核心原则不变。

　　对于上市公司而言，管理层的战略决策和战略定力尤为重要。孟子有云：“有所为，有所不为”。并非所有荣誉都值得追求，也非所有变革都值得赞美。有些时候，不变比改变更有价值。西汉“萧规曹随”的故事便诠释了这一道理。在互联网时代，一切求变求快，但仍有许多国家的百年老店并不急于改变，甚至不担心因不改变而死亡，这与当下一些企业普遍焦躁不安的状态形成鲜明对比。所谓“战略定力”，便是持之以恒的精神。华为创始人任正非在谈及华为成功秘诀时，曾言简意赅地说：“华为28年只进攻一个‘城墙口’。”

　　笔者投资生涯中首只实现10倍收益的个股来自一家养殖公司。初看平平无奇，刚上市时出栏量仅为同行业另一家龙头公司的一半，但如今该公司市值已是当时龙头公司的近20倍。原因在于，这家10倍股公司十几年来始终保持战略定力，促销售、降成本；而当初那家龙头公司则因战略摇摆不定，涉足养殖、屠宰、零售、电竞、财务等多个领域，最终走上ST之路。人们常说“不忘初心，方得始终”，但能真正做到者寥寥无几。上市公司治理如此，投资亦然。需耐得住寂寞，经得住大浪淘沙，方能笑到最后。

　　每个行业、每个板块都有质地优良的公司。在价值发现的过程中如何选择？笔者始终认为趋势比估值更重要。宋代朱熹有诗云：“昨夜江边春水生，艨艟巨舰一毛轻。向来枉费推移力，此日中流自在行。”意指昨日江边春水大涨，庞大的战船变得轻盈如羽，以往需费尽九牛二虎之力方能推动，如今却能在水中自在航行。投资亦是如此。

　　趋势之所以比估值更重要，是因为趋势代表未来，而估值代表过去。不同行业背后有着不同的趋势，意味着应给予不同的估值。是趋势决定了估值的高低，趋势良好的行业往往会获得相对较高的估值。明白这个道理后，面对八毛钱买入价值一块钱或一块钱买入未来值十块钱的两个选择时，相信投资者能够轻松作出明智的决策。

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