实际控制人突然被刑拘，账面资金充裕却无法进行分红，市场公认的“白马股”业绩表现低迷……这个酷暑难耐的夏季，至少有10家A股公司“爆雷”——突发利空消息，让众多投资者感受到了阵阵寒意。

　进入8月份，上市公司2019年半年报披露迎来高峰期。在此期间，还有哪些公司可能“爆雷”？哪些公司需要投资者提高警惕？通过对近期“爆雷”的10家公司进行剖析，或许可以寻找答案。

　三大“爆雷”导火索

　因业绩不达预期而导致股价下跌，是市场以往常见的“爆雷”情形，如今这一“模式”不仅扩散至“白马股”，还出现了两种新的“爆雷”状况。

　涪陵榨菜于7月31日发布了2019年半年报，据此计算，公司第二季度净利润为1.6亿元，相比2018年同期1.9亿元的净利润，降幅达到15.79%。此前在7月中旬，被誉为“药中茅台”的东阿阿胶发布公告称，上半年净利润预计同比下降75%至79%。

　长期以来，涪陵榨菜、东阿阿胶等因历年业绩稳健增长，均被视为“白马股”，是价值投资者的“心头好”。而此次业绩不达预期的消息一经传出，便导致这两家公司的股价大幅下跌。沪上某私募人士分析指出，当前市场情绪低迷，资金通常“抱团取暖”，集中在一些业绩确定性较高的“白马股”中，一旦“业绩稳健”这一基础消失，投资机构势必要果断斩仓，这无疑会引发相互踩踏，导致股价持续下跌。

　与业绩“雷”相比，实际控制人出现问题、财务真实性存疑，则是今年以来较为集中出现的“雷”。据记者不完全统计，仅在刚刚过去的7月份，已有新城控股、博信股份、*ST鹏起、ST昌鱼、暴风集团、ST天宝共6家公司宣布实际控制人出现了问题，涉及被刑拘、被逮捕及被采取强制措施等情形。

　例如，7月3日晚间，新城控股发布公告证实，公司于当日接到上海市公安局普陀分局通知，公司实际控制人、董事长王振华因个人原因被刑事拘留。据公开消息，王振华因涉嫌猥亵女童而被上海警方刑拘。

　7月5日，博信股份披露收到《上海市公安局杨浦分局拘留证》，公司实控人兼董事长罗静、董事兼财务总监姜绍阳，分别于6月20日、6月25日被上海市公安局杨浦分局刑事拘留。

　7月28日晚，暴风集团发布公告称，近日获悉公司实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施。此后，公司补充披露，冯鑫因涉嫌对非国家工作人员行贿，被公安机关拘留。

　由于实际控制人对公司影响深远，上述几家公司的股票无一不被市场抛弃，股价连续跌停屡见不鲜。

　另外，康美药业等公司的恶劣行为，也让市场对财务问题深恶痛绝。

　7月19日晚间，辅仁药业发布公告称，因公司资金安排原因，未按有关规定完成现金分红款项划拨，无法按原定计划发放现金红利6271.58万元。在2019年一季报中，辅仁药业披露其有货币资金18.16亿元。如此明显不合常理的操作很快引起了监管机构的关注，上交所迅速下发问询函，证监会则宣布对其立案调查。

　四种先兆预警信号

　面对上市公司的“爆雷”，投资者往往只能无奈地看着其股价一路跌停。那么，有没有办法提前发现公司异常情况，从而降低“踩雷”风险呢？事实上，由于“爆雷”具有突发性和隐秘性，想要提前预知并不容易，但将近期“爆雷”公司在多个维度进行对比可以发现，其前期存在的一些异常情况或可视为预警信号。

　首先是经营性现金流净额。这反映了在日常经营活动中，有多少真金白银流入了公司，而不是收入确认而款项未到账。

　例如，博信股份的经营性现金流金额除以营业收入的比例，在2016年至2018年分别为20.46%、9.91%、-10.23%，这意味着在2016年、2017年公司经营性现金流虽为正，但占营收的比例在下降，而到了2018年更是直接为负，公司现金流出现了严重问题。

　东阿阿胶的这一数据也存在较大波动。2016年至2018年，公司经营性现金流金额除以营业收入的比例分别为9.89%、23.84%及13.75%。

　其次是质押风险，特别是大股东质押风险。如果大股东质押比例较高，一旦股东出现问题，市场往往对其资金链缺乏信任，容易加大砸盘力度；如果上市公司自身出现问题，股价下跌则会进一步加重大股东质押风险，加速股价下跌。有市场人士分析指出，“股权质押相当于连接器或放大器，会导致实际控制人和上市公司之间的风险加速传导，甚至相互放大。”

　记者注意到，博信股份、*ST鹏起、ST天宝、暴风集团的大股东质押比例均超过90%，大股东层面稍有风吹草动，立刻会引发市场对其资金情况的担忧，进而导致股价下跌。

　至于实际控制人的问题，虽然很难预判，但可以明确的是，这种风险通常较多发生在民企身上，国资上市公司的实际控制人是各级国资委或相关机构，即使个别高管出现问题，也不会影响实际控制权。

　另外，结合年初众多公司巨亏的情况来看，随着今年半年报陆续披露，商誉风险也不容忽视。一方面，虽然此前已计提大额商誉减值准备，但如果相关标的资产对应的商誉仍有相当比例未计提，则需警惕公司补充计提的风险；另一方面，如果前期没有计提过，而标的资产的业绩承诺恰好在2019年到期，则需根据标的资产运营情况给予关注。

（文章来源：上海证券报）