嘉宾介绍：刘元海，东吴基金权益投资负责人，基金经理，同济大学博士，拥有18年证券从业经验和10年投资管理经验，历经多轮科技投资周期，对科技股投资有着独到见解。曾任东吴基金研究员、基金经理助理、基金经理及投资管理部副总经理。

最新数据显示，3月份TMT板块成交额高达8.11万亿，占A股总成交额的38%，创下23年来新高，成为近期资金最集中的板块。在此背景下，科技股的投资逻辑何在？哪些细分领域值得关注？科技主题行情的持续性如何？

东吴基金刘元海表示，在数字中国建设整体布局规划政策的推动下，他非常看好科技股的行情，并认为未来3—5年甚至更长时间，A股市场将进入科技股时代。ChatGPT技术的出现将驱动全球科技进入新一轮创新和应用周期，为科技行业带来大级别的行情。他预计，从2023年二季度开始，电子半导体行业将进入景气度上行周期，值得关注的细分领域包括IC设计和小芯片封装技术产业链。

以下为访谈文字精华：

1、东吴基金刘元海：科技股迎来春天，双重动力推动增长

提问：2023年以来，A股TMT板块表现强劲，请刘总分析一下今年的科技行情。

刘元海：今年开年以来，A股科技股表现尤为突出，尤其是计算机、通信和传媒三大行业，涨幅均超过30%。截至3月末，这四大行业在A股中排名前三。科技股的春天已经到来，这个春天可能会持续很长时间，我们判断未来3—5年甚至更长时间，A股科技股都将存在巨大的投资机会。

我们认为，A股科技股进入新一轮上行周期的原因主要有两点：一是基本面看好，科技行业或将迎来新一轮增长；二是股价处于相对低位，尽管年初有所上涨，但与历史高点相比，仍有较大上涨空间。

以计算机行业为例，其历史高点出现在2015年年中，点位接近1万点。虽然2023年以来计算机行业指数涨幅较大，但目前点位仅为5000点出头，距离历史高点还有近一倍的空间。通信、传媒、电子和半导体等行业也呈现出类似的趋势。

从投资经验来看，当一个行业的基本面趋势上行，且股价处于历史相对低位时，往往意味着该行业存在较大的投资机会。

提问：您提到A股科技行业有望进入新一轮上行周期，请问具体原因是什么？当前科技领域有哪些值得关注的投资机会？

刘元海：科技行业细分领域众多，包括电子、计算机、传媒和通信等。我们研究发现，电子半导体行业有望迎来新一轮景气周期，低点可能出现在今年二季度，从下半年开始，电子半导体行业将进入为期两年的景气上行周期，特别是在计算机信创驱动的背景下。

A股计算机信创行业有望从过去的培育周期进入未来的成长周期，进入快速成长期。中短期内，这两个行业的基本面呈现出上行趋势。

从中长期来看，AI人工智能和数字中国是推动科技行业发展的两大驱动力。AI人工智能有望驱动全球科技进入新一轮创新和应用周期，而数字中国建设有望成为中国经济增长的新引擎，从而带动科技股走出大行情。

因此，无论是中短期还是中长期，A股科技行业的基本面都处于明显的上行周期。我们相对看好的投资机会包括电子半导体、计算机、信创以及AI人工智能叠加数字中国背景下的相关科技股。

2、东吴基金刘元海：基本面周期上行，看好两大细分领域

提问：2023年看好电子半导体行业的逻辑是什么？哪些细分方向值得关注？

刘元海：从历史数据来看，电子半导体的股价与行业景气周期呈现出明显的正相关关系。因此，判断电子半导体的行业经济周期是投资的关键。

我们研究发现，电子半导体景气周期一般为4年，上行2年下行2年。最近一轮景气周期的底部出现在2019年二季度，持续上升到2021年三季度。从2021年四季度开始，全球电子半导体进入下行周期，包括2022年全年和今年一季度。我们判断，2023年二季度，电子半导体的景气有望见底回升，持续时间一般为两年。

当前时点，我们认为是布局A股电子半导体的良机。因为从二季度开始，全球电子半导体的行业景气度有望进入为期两年的上行周期。从历史经验来看，电子半导体上行周期往往是投资的黄金时期。

我们非常看好未来两年A股电子半导体的投资机会，特别是IC设计和小芯片封装技术产业链两个方向。IC设计行业受益于行业景气复苏和国产化替代份额提升的双重驱动，业绩弹性较大。而小芯片封装技术则是国内半导体发展的另一个重要方向，有望在一定程度上替代先进制程生产出的芯片。

3、东吴基金刘元海：数字中国成经济增长新引擎

提问：今年中国将数字经济提到非常高的高度，您对此有何看法？这将带来哪些投资机会？

刘元海：数字中国建设整体布局规划政策于今年2月底出台，由中共中央和国务院发布，政策高度极高且内容超出市场预期。我们认为，在政策指导下，未来数字中国的建设有望成为数字时代中国式现代化建设的重要引擎，甚至成为未来3—5年甚至更长时间中国经济增长的重要动力。

在A股市场中，表现好的行业往往是某个时间段成为经济增长动力的行业。因此，在数字中国建设的背景下，A股市场有望进入科技股时代，我们对A股科技股行情非常看好。

4、东吴基金刘元海：ChatGPT开启新科技周期

提问：为什么ChatGPT技术会引起资本市场如此高的关注？

刘元海：ChatGPT技术的影响可以分为To C和To B两大类。To C方面，ChatGPT技术能极大提升办公效率；To B方面，它能节省企业成本或提升产品设计效率。例如，在游戏设计行业，AI生成技术能大幅提升设计效率并降低成本。

ChatGPT技术有望成为科技行业的杀手级技术，带动全球科技进入新一轮创新和应用周期。从技术进步和场景应用来看，ChatGPT技术不断超出市场预期，有望推动人工智能行业从0到1再迅速从1到n的过程。

总结来说，在人工智能和数字中国的驱动下，中国甚至全球的科技行业有望进入新一轮创新和应用周期。科技行业一旦进入这一周期，往往意味着一轮大级别的行情。因此，我们认为A股科技股的春天来了。