AI导读：

华泰证券指出5月PPI下行负增是市场隐藏线索，投资者下修全年盈利预期，聚焦对复苏强度不敏感和受益于PPI下行行业。6月政策博弈情绪渐浓，A股历史数据显示能走出谷底取得正收益，配置建议强主题+中低筹码+景气复苏行业。

华泰证券最新研究报告指出，5月份市场中的隐藏线索在于PPI（生产者物价指数）的下行负增长。这种“没有涨价的弱复苏”现象，使得投资者纷纷下调了全年的盈利预期，从而将目光聚焦于两类行业：一是对复苏强度不敏感且具备独立周期性的行业；二是受益于PPI下行带来的成本压力减轻，同时需求保持刚性的行业。随着6月的到来，政策博弈的氛围日益浓厚。回顾历史，在PPI经历四次负增长阶段时，A股市场均成功“走出谷底”并实现正收益，且风格上略偏向于小盘股和成长性（弱复苏）板块。在行业层面，毛利率能够在此期间得到改善的行业更具优势。

展望未来，从分子端来看，M1-M2剪刀差的缩小预示着PPI拐点即将到来，但可能缺乏足够的弹性；库存（通常滞后PPI 3-5个月）的见底或将在第四季度出现。从分母端来看，国内银行业面临的小考以及海外FOMC（联邦公开市场委员会）的制约因素，使得指数级别的行情可能需要等待。因此，在配置方面，建议关注强主题、中低筹码以及景气复苏的电子、火电、游戏、通信等行业。