嘉宾介绍：王乐乐，博士，富国基金量化投资部ETF投资总监，自2015年5月加入富国基金，现任富国消费50ETF、富国医药50ETF等基金的基金经理。

近期A股市场出现回调，市场配置价值如何？哪些行业值得关注？三季报后应重点关注什么？富国基金王乐乐分享了他的观点。

王乐乐认为，A股目前性价比和未来配置价值较高，指数震荡上行的概率大。他看好农业股，认为农业板块的需求与老百姓的吃喝相关，投资机会与通胀高度相关，尤其是猪肉价格。此外，军工龙头资产也适合做资产配置。

他还指出，年底前将关注医药领域，因为该行业二季报业绩较差，但随着三季报和年报的披露，如果业绩改善，可能会进入历史业绩改善周期。

以下为文字精华：

1、富国基金王乐乐：A股性价比高

提问：您如何看待近期大盘的整体表现？

王乐乐：我们需要关注当前市场的股价及驱动因素。股价不仅取决于经济面走势，还取决于未来预期差。目前A股市场低迷，通过量化指标（如上证指数PE分之1除上10年期国债）可看出，风险溢价率处于15年来极值位置，表明股价在2900-3000点反映极其悲观的预期。但经济数据在底部盘整，中长期贷款回升，全社会用电量及工业增加值缓慢回升，流动性相对宽松，10年期国债利率处于12年来低位。因此，A股目前性价比和未来配置价值突出，指数震荡上行的概率大。

2、富国基金王乐乐：看好农业、军工等

提问：哪些细分赛道值得关注？

王乐乐：A股整体低估，但并非每个板块都低估。需关注低估与行业景气度。农业和军工是两个与宏观经济脱敏且未来盈利不错的领域。农业股价低，但猪肉价格已回升，形成预期差。军工需求来自国防预算，有清晰增长方向，是市场低估时的防御型布局品种。此外，中证1000等指数在经济改善时也可能带来机会。芯片等领域未来前景大，但短期受地缘政治影响，适合布局和定投。

3、富国基金王乐乐：关注医药板块业绩改善

提问：您当下主要关注哪些板块？

王乐乐：四季度关注农业板块，随猪肉价值提升和春节需求增加，可能带来机会。同时关注经济修复可能带来的中证1000等指数机会。此外，年底前关注医药板块，尤其是创新药相关公司，随着三季报和年报披露，业绩改善可能进入历史业绩改善周期，股价可能表现良好。

提问：四季度A股是否有新投资机会？

王乐乐：A股目前处于历史低估位置，ERP角度看，低估程度甚至超过2018年10月。经济指标缓慢修复，包括贷款量、全社会用电量等，改变预期的重要力量。随着宏观经济变量改善，投资人情绪可能从过度悲观向上修正，A股市场存在向上修正的可能性。