在市场持续震荡的背景下，机构资金正加速流向被动型基金。公募基金2023年半年报已披露完毕，揭示了机构投资者对爆款基金的偏好及总体仓位变动。凭借其资金实力和专业投研团队，机构投资者的操作动向备受市场瞩目。

　　今年，机构资金在货币市场基金和债券型基金方面的持有收益“稳健”比例有所缩水。在权益基金领域，机构投资者减持了主动型基金，转而增持被动型基金。

　　货币市场基金遭遇大幅减仓

　　天相投顾数据显示，今年上半年，货币市场基金和债券型基金中，机构投资者的持有比例下降幅度最大。随着国内利率水平的走低，货币市场基金的收益率也逐步下降，导致机构投资者对其的青睐程度逐年减弱。天相投顾数据显示，机构投资者持有货币市场基金的比例已从一年前的41.8%降至最新的33.61%，降幅达8.2个百分点，相比2022年底也下降了2.31个百分点。无论是短期还是长期，货币市场基金在各类型基金中的降幅比例均居首位。

　　尽管货币市场基金的总规模相比一年前有所提升，但机构投资者在此期间却净赎回了5676亿份。Wind数据显示，今年上半年共有11只货币市场基金的份额被净赎回超过100亿份。货币市场基金被机构投资者大幅赎回的主要原因是其收益率持续下降。截至9月6日的数据，上述被大额赎回的基金年内至今收益率均不足1.5%。总体来看，Wind货币市场基金指数年初至今的收益率仅为1.29%。

　　债券型基金方面，尽管近年来规模持续提升，但今年上半年，与个人投资者大幅涌入债券型基金不同，机构投资者的态度相对谨慎。今年上半年，机构投资者仍净买入债券型基金，但持有比例从去年底的89.08%降至最新的87.38%，下降了2.3个百分点。

　　ETF受机构投资者青睐

　　今年以来，权益市场持续震荡，权益类基金的赚钱效应不佳，机构投资者对被动型投资基金和主动权益型基金的态度发生了转变，从主动权益型基金中净流出，转而净买入被动型基金产品。

　　总体来看，机构投资者今年上半年大幅增持股票型基金，这一增长主要由被动股票型基金贡献。今年上半年，机构投资者对股票型基金的持有占比由2022年底的30.07%提升至33.15%，提升了3个百分点。

　　具体来看，富国中证港股通互联网ETF、易方达沪深300医药卫生ETF、华夏上证科创板50ETF、国联安中证全指半导体ETF、易方达创业板ETF和鹏华中证酒ETF等成为机构资金净买入的主要产品，上半年机构资金净申购金额均超过50亿份。

　　公募基金的机构投资者中，除了券商、银行、保险之外，还有社保、私募、外资等机构。一些上市基金（包括交易型开放式指数基金和上市型开放式基金）披露的持有人数据，则显示出一些知名机构对ETF的偏好。

　　例如，富国中证港股通互联网ETF的最新规模已突破100亿元，机构投资者的持有比例逐年提升，从2021年的27.95%增至最新的94.74%。险资、外资、年金、FOF（基金中的基金）均出现在其十大持有人名单中，并不断增持。

　　近年来，越来越多的机构资金加大了对ETF的配置力度。一方面，随着市场有效性的不断提升，主动权益基金的超额收益有降低趋势，通过布局ETF追求板块贝塔收益逐渐成为机构大类资产配置的主流趋势。此外，在市场下跌过程中，ETF常常呈现“越跌越买”的现象，成为投资者抄底和配置的工具型产品。如半年报披露的数据显示，包括运舟资本在内的不少大型私募基金买入了ETF产品。

　　近期，A股市场处于震荡筑底阶段，不少ETF的份额持续走高，获得投资者大量申购。博时基金表示，连续不断的政策组合拳正在改善市场的资金结构，一方面令投资者对未来经济的预期有了显著改善，另一方面也体现了监管对市场的呵护。当前政策底已经明确，市场估值也处于底部区域。从股债性价比、历史估值分位数等指标来看，权益类资产具备较高的投资性价比。在市场下跌及反弹过程中，投资者通过宽基指数和部分成长板块ETF抄底或参与反弹，因此ETF份额持续增长。随着利好政策落地，市场震荡向好，投资者信心有望加速修复，也将给ETF市场带来更多的增量资金。

　　量化基金受追捧

　　与被动型基金相比，机构投资者对主动权益型基金的热情有所降温。Wind数据显示，今年上半年仅有23只主动权益型基金获得机构投资者净申购超过10亿份。

　　上半年，机构投资者青睐的主动权益型基金业绩表现突出，如工银创新动力、华夏智胜先锋A、国金量化精选A、工银精选平衡和华商优势行业今年的回报均超过10%。

　　今年，机构加大了对量化基金的配置比例。例如，孙蒙管理的华夏智胜先锋A和马芳管理的国金量化精选A的机构持有比例相比去年底分别提升了27.34个百分点和6.96个百分点。

　　值得注意的是，此前一直被机构投资者忽视的主题基金在今年一跃成为机构投资者的新宠。如华商未来主题、长城创新驱动A、广发电子信息传媒产业精选A、鹏华医药科技A、华夏数字经济龙头A、易方达科技创新、景顺长城价值边际A、大成竞争优势A和广发趋势动力A去年底的机构投资者持有比例均不足5%，而最新的机构投资者持有比例均超过60%。

　　总体而言，随着近年来主动权益基金赚钱效应的下降，机构投资者对其审视标准愈发严格。部分业绩表现不佳的基金今年被机构投资者大量赎回，其中不乏由明星基金经理管理的基金产品。

（文章来源：证券时报）