笔者认为，节后A股市场行情受多重因素影响，主要涵盖三个方面。首先，美债收益率维持高位，美元指数走强，加之美国通胀数据超预期，强化美联储紧缩预期，离岸人民币汇率承压，地缘政治风险事件的不确定性也抑制了北向资金流入，进而影响了内资的风险偏好。

其次，中央汇金增持四大行股票的消息，为市场情绪带来提振，并带动A股走强。同时，政策面对A股市场的支持力度持续增强，中国证监会公告融券新规落地，进一步稳定了市场预期。

再者，9月份通胀、外贸及金融数据披露显示，整体数据呈现企稳向好趋势，但反弹力度略低于市场预期，市场期待更强劲的经济数据来验证国内经济修复的持续性。

国内经济基本面企稳反弹

自今年年中以来，总量政策持续向稳增长倾斜，货币政策、财政政策、地产政策以及消费政策均有所体现。6月和8月的两次降息以及9月的全面降准，体现了央行稳增长决心，未来或进一步降准降息。财政政策方面，专项债发行加速，一揽子化债方案逐步落地，多地发行特殊再融资债券。地产政策方面，8月底以来更多采取总量放松方式，刺激力度增强。消费政策方面，通过降低存量房贷等措施提升居民消费需求。

国内经济基本面企稳反弹趋势明显，工业企业有望结束主动去库阶段，并于四季度开启新一轮库存周期的补库阶段。价格、利润以及库存数据均显示积极信号。

此外，9月份金融数据显示，社会融资规模增量同比多增，人民币贷款虽同比少增，但结构上居民贷款新增同比多增，特别是中长期贷款需求为年内次高水平。

稳增长政策出台更加密集

今年7月中央政治局会议首次高规格提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。8月中下旬，政策密集落地，包括降低证券交易经手费、收紧IPO和再融资、规范减持行为、降低两融保证金比例以及证券交易印花税减半征收等。上周中央汇金增持四大行及证监会公告融券新规，进一步增强政策托底A股市场预期。

短线不确定性更多来自外围

短期看，A股市场行情表现弱于预期，市场情绪受外围风险偏好拖累。但国内利多因素正在快速积累，政策端持续发力。重要月度经济数据陆续披露，9月居民中长期贷款转为同比多增，反映出地产后端销售回暖迹象。短线期指市场可逢低试多，以波段操作为主。中长线看，可坚持谨慎乐观观点看待A股市场，国内经济基本面有望迎来边际转暖信号，偏低指数估值将迎来修复，长线投资者可适当把握多头配置窗口。

（作者单位：中泰期货；文章来源：期货日报）