日前，新能源汽车品牌极氪汽车正式登陆纽交所，每股ADS定价21美元，目标估值达到51.3亿美元。而在上市首日，极氪汽车的市值便飙升至68.98亿美元（约合人民币498.5亿元）。这一动态标志着2024年中资企业赴美上市的热情显著升温，特别是在A股IPO门槛提升、节奏放缓的背景下，更多企业和资本开始重新考虑美股、港股等境外IPO市场。

过去，境外IPO市场曾是国内一级市场美元基金的重要退出通道。然而，受多重因素影响，中资企业境外上市一度遭遇寒流，导致美元基金在国内一级市场的投资面临“退出无门”的困境。近期，随着境外IPO市场热度回升，以及国家十部门联合发布的《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》的实施，美元基金在国内一级市场的投资前景开始备受业内关注。

中资企业境外IPO热度回归

在A股IPO节奏放缓的背景下，许多公司面临对赌回购和有限合伙人（LP）退出的压力，因此，境外上市融资成为了解决燃眉之急的有效途径。特别是对于那些有国际业务和出海需求的公司来说，港股和美股IPO更具吸引力。据证券时报记者统计，截至今年4月底，已有18家中概股赴美上市，同比上涨38.5%，募资额合计达到17亿美元（约合人民币123亿元），同比大增215%。

尽管这些中概股上市后的股价表现各异，但仍有大量公司渴望赴美IPO。数据显示，在362家待上市美股中，有84家中概股已拿到中国证监会备案，正在排队上市，占比达到23%。这表明，尽管美股市场存在不确定性，但中资企业境外上市的热情依然高涨。

在华威国际产业研究院院长桑琳看来，美股上市的通道一直存在，企业会根据自身情况和美股上市后的表现来综合判断是否赴美上市。允泰资本创始人王振龙也表示，境外上市能为已投企业提供更多的融资渠道，提高估值水平和流动性，有助于企业实现国际化发展。

政策加码支持外资投资

随着境外IPO市场的升温以及流动性的改善，国内美元基金的退出渠道将更加畅通。此外，国家十部门联合发布的《若干措施》也从多方面提出了支持外资、美元基金在国内开展投资的措施。该政策重点提出了支持境外机构在境内设立创业投资基金、鼓励境外机构与境内相关机构加强合作等六点措施。

王振龙认为，境外投资机构拥有丰富的投资经验和成熟的运作体系，他们进入中国市场将为国内投资机构带来机遇和挑战。同时，该政策还鼓励外资进入新一代信息技术、人工智能等战略性新兴产业领域，为中国战略性新兴产业提供资金和资源支持。

在王振龙看来，《若干措施》释放了三大信号：一是开放市场的信号，表明中国愿意吸引更多外资参与到国家重点发展领域中来；二是技术合作的信号，意味着中国愿意通过技术合作来加速本土科技的创新和发展；三是国际合作的信号，标志着中国愿意加强与国际合作伙伴的交流与合作。

高度关注营商环境

尽管国内美元基金在硬科技领域的投资曾受到一定影响，但近年来，随着企业出海浪潮、Web3.0以及人工智能大模型等风口的出现，美元基金的投资热情再次被点燃。这些领域的颠覆性创新技术和潜在爆发空间与美元基金的风格高度契合。

然而，募资问题仍然是困扰美元基金的头等大事。随着中国私募股权市场的出资结构发生深刻变化，国资、产业基金以及地方引导基金已经占据了主导地位。这使得部分美元基金在加速退出中国市场的同时，国内美元基金的募资也进入了冰封时刻。

业内人士表示，无论是哪种类型的资产，在哪个阶段做投资，都高度关注中国的营商环境。对外资施行真正的国民待遇也是他们的重要诉求。政策环境、法律法规、退出机制以及市场前景等方面都是境外投资机构在中国投资时需要考虑的关键因素。

（文章来源：证券时报）